论文养老保险和医疗保险对家庭金融资产选择的影响基于功能差异性视角〔湖南〕，该文是关于医疗保险论文怎么撰写与金融资产和医疗保险和养老保险方面论文范本.
李 娜
摘 要：文章基于中国家庭金融调查（CHFS）数据,从金融功能差异性视角研究了养老保险和医疗保险对家庭风险金融资产配置影响的差异性.实证研究发现：一方面,养老保险因作为稳定的未来收入,具备明显的资产功能,对家庭无风险资产存在替代效应,进而增加了家庭选择风险资产的可能性和比例；另一方面,医疗保险表现为风险分散功能,虽然增加了家庭风险抵抗能力,但是医疗保险缴费和医疗事故支出使家庭的收入效应降低,从而对家庭金融资产选择的综合影响不明显.
关键词：养老保险 医疗保险 功能差异性 风险资产 资产替代效应
中图分类号：F830.9,F84文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2018）01-022-03
一、引言
随着经济的快速发展和人们生活水平的显著提高,中国的金融市场发生了很深入的变化,人们越来越关注家庭的投资选择.2006年,John Campbell在美国做了一个关于家庭金融的演讲,标志着家庭金融成为一个新兴的研究方向,家庭金融的概念慢慢进入了广大居民的生活中,家庭金融相关研究也越来越受到国内外广大学者的关注.Campbell(2006)对2005年之前的研究进行了研讨,认为家庭资产配置及其影响因素是家庭金融研究最主要的问题之一.之后基于各国微观数据库,国内外众多学者围绕家庭金融资产选择问题进行了深入探讨.
当前学者们主要围绕风险偏好、人力资本、生命周期、财富效应和社会保障等方面研究家庭金融资产配置的影响因素.Gormley et al.(2010)基于美国健康和退休的调查（HRS）系统地分析了保险与股票市场参与之间的关系,得出社会保障程度越高的家庭,参与股票市场的程度也越高.林靖等（2017）采用中国宏观和微观的数据,分析了社会保险与股票市场参与之间的关系,得出与Gormley et al.(2010)相似的结论.养老保险和医疗保险是社会保险的重要组成部分,国内学者分别对两者与家庭资产选择关系进行了探讨.一方面周钦等（2015）基于2002年中国居民家庭收入调查研究了医疗保险对我国城市和农村家庭资产选择的影响,研究发现城市和农村的家庭资产选择与医疗保险显著相关,但在城市和农村的影响存在明显差异,具体表现为城市参与医疗保险的家庭更有可能持有风险资产,农村参保家庭则更倾向于持有生产性资产.另一方面,宗庆庆等（2015）使用工具变量研究了社会养老保险与我国居民家庭金融资产配置的影响,发现拥有养老保险的家庭,风险金融市场的参与率较高,并分析了该影响的城乡差异,研究显示参与养老保险能显著提高城市的风险金融资产配置水平,但是对于农村地区的影响却不显著.也有学者整体考虑了社会保险对家庭资产配置的影响,例如,林靖等（2017）从宏观和微观的角度实证分析了社会保险对于家庭风险金融资产投资的关系,研究表明：社会保险提高了家庭参与股票市场的广度和深度,这一影响对风险偏好程度更高和处于工作阶段的家庭更加显著.
尽管医疗保险和养老保险都是社会保险的重要组成部分,但是医疗保险和养老保险在社会保险中扮演的的角色不一样,主要体现在两者金融功能的差异性上.一方面,养老保险的功能在于为老年人提供稳定可靠的生活来源,保障老年人退休之后的基本生活,在被保险人每年以年金方式缴纳保费的过程中,养老保险更体现为一种“定期储蓄”.随着家庭储蓄的增加,家庭可支配收入增加（梅瑞江,2007）,从而养老保险的资产替代效应增大,提高了家庭的抵抗风险能力,继而养老保险有可能提高家庭风险金融资产的持有数目.另一方面,医疗保险的功能主要体现在降低疾病风险,减少家庭的实际医疗支出,医疗保险在性质上更体现为预防和降低医疗成本（周钦等,2015）.同时,医疗保险需要承担保费,保费成本只有在疾病发生的情况下才能得到补偿,而且家庭因为医疗保险起付线仍需承担部分医疗费用,所以医疗保险保费和部分医疗支出可能不会降低家庭的风险抵抗能力,反而可能减少家庭的可支配收入,即医疗保险的收入效应可能不存在.因此,从综合影响来看,医疗保险具备保险功能,能够分散家庭支出风险,但是其资产功能和收入效应不明显,家庭参与医疗保险对风险金融资产投资的影响可能不显著.上述理论分析来看,养老保险和医疗保险金融功能存在差异性,那么势必会导致两者与家庭金融资产选择关系存在差异性.为了论证该差异性,本文基于2012年CHFS数据,运用IV-Probit模型和IV-Tobit受限因素模型对养老保险和医疗保险与家庭金融投资决策关系的差异性进行实证分析,进一步深入探讨社会保险在家庭资产配置中产生的作用,丰富该领域研究.
二、数据、变量和模型
(一)数据及特征
本文采用2012年CHFS数据,该项调查覆盖全国25个省（自治区、直辖市）,80个县（区、市）,320个社区,整体抽样方案采用了分层、三阶段与规模度量成比例（PPS）的抽样设计保证了抽样的科学性,最终由8438户家庭的数据整理而成.CHFS的调查问卷涉及了人口统计学特征、资产与负债、保险与保障和支出与收入等方面的信息,符合本文研究所需.首先,由于问卷中部分重要变量存在缺失值,问卷进行了插值处理,插值处理主要针对资产和收入.其次,我们对其他重要变量缺失的样本进行了删除处理,主要包括删除了家庭不持有金融资产的样本、户主年龄小于16岁和户主已退休的样本和重要变量存在异常值和缺失值的样本.本文使用Stata软件进行回归分析.
(二)变量的设定
本文研究的目的在于探讨养老保险和医疗保险与家庭风险金融资产配置关系的差异性.首先,我们选取解释变量为家庭是否拥有养老保险和是否拥有医疗保险、家庭是否拥有养老保险的标准为户主或者配偶拥有社会基本养老保险和新型农村社会养老保险中的一类、家庭是否拥有医疗保险的衡量标准是户主或者其配偶至少有一人拥有社会医疗保险.其次,基于CHFS数据的特征,我们进行回归选择的被解释变量分别是家庭是否拥有风险金融资产和风险金融资产的占比（总的风险金融资产/总的金融资产）,结合问卷,我们考虑的金融资产包括了无风险金融资产（及存款）和风险金融资产（股票、基金、债券、期货及其他金融衍生品和理财产品等）.最后,参照吴卫星等（2011）和宗庆庆等（2015）的研究,我们选择了户主年龄、家庭年收入、家庭总金融资产、家庭风险偏好、家庭是否负债和户主的健康状况等控制变量.
(三)模型
本文研究的核心问题是从金融功能差异性视角研究养老保险和医疗保险对家庭风险金融资产选择的影响,我们选用Probit模型来分析养老保险和医疗保险对家庭参与风险金融市场的可能性,模型如下：
Y*等于αX+βZi+μi
Y等于1,（Y*>0）0,其他
其中μi是随机扰动项,服从正态分布μi~N(0,σ2)；Y是衡量家庭是否参与风险金融市场的虚拟变量,Y等于1表示参与风险金融市场,Y等于0表示没有参与风险金融市场；Y*为潜变量；X表示解释变量（是否参与养老保险或是否参与医疗保险）；Zi表示控制变量.研究对家庭风险金融资产参与比例的影响时,由于风险金融资产的占比是截断数据,因此我们使用Tobit模型：
Y*等于αX+βZi+μi
Y等于max（0,Y*）
其中,Y表示家庭风险金融资产占金融资产的比重；Y*为潜变量；其余同上.
(四)内生性处理
我们研究养老保险和医疗保险对于家庭风险金融资产的影响时,可能存在某种因素既影响家庭是否参与养老保险和医疗保险,同时又影响家庭风险资产配置的决策,导致内生性问题,引起回归出现偏差.又可能存在其他未知的因素与随机干扰项相关引起回归模型的误差.参照宗庆庆（2015）的研究,我们选取工具变量来控制内生性问题,用组合中其他家庭的养老保险（医疗保险）平均参与率作为工具变量,具体操作如下：选取年龄、受教育年限和地区作为分组变量,其中年龄分为40岁以下（包括40岁）、41~50岁（包括50岁）、51岁以上三组；受教育年限分为两组,分别是：受教育年限小于等于12年和受教育年限大于12年；地区分为东部、中部和西部.对这三个变量相应排列组合共有18个组合,删除组合中家庭数量小于40的组合,最后剩余12组,共6047个样本.计算出组合中其他家庭的养老保险（医疗保险）平均参与率作为养老保险（医疗保险）的工具变量,使用IV-Probit和IV-Tobit模型实现回归.
三、实证分析
(一)社会保险对家庭金融资产选择的影响
因为养老保险和医疗保险是社会保险的主要组成部分,首先表1采用Probit、IV-Probit、Tobit和IV-Tobit模型分析了家庭是否拥有社会保险对持有风险金融资产可能性和比例的影响,表1显示的系数是进行了平均边际效应处理后的结果.实证显示：第一,在没有考虑内生性的回归（a）和（b）可知,家庭参与社会保险会显著增加家庭参与风险金融市场的可能性和比例,但是其影响系数较小；第二,内生性方面,内生性检验拒绝了原假设,认为该模型确实存内生性,第一阶段的F值分别为170.88和34.44,这说明我们选取的工具变量比较有效；第三,考虑内生性的影响后,回归（c）中显示家庭参与社会保险的可能性得到了显著提高；第四,由回归（b）和（d）知,社会保险给家庭建立起一道保障线,提高家庭的风险偏好,拥有社会保险的家庭比没有社会保险的家庭持有的风险金融资产比例高1.27倍,居民参与社会保险能显著提高家庭风险金融资产配置的比例；第五,进一步从表1中可得出,家庭风险金融资产的配置不仅与家庭是否参与社会保险有关,还与其他因素有关:户主年龄越大,家庭参与风险金融市场的边际效应越低.受教育年限越高,家庭参与风险金融市场的可能性也越高.家庭风险偏好、健康状况和家庭是否负债与家庭风险金融资产选择的可能性及比例影响很弱或者不显著.
(二)养老保险与医疗保险对家庭风险资产选择影响的差异性
家庭参与社会保险能显著提高风险资产的配置,养老保险和医疗保险作为社会保险的主要部分,两者的功能差异性将会如何影响家庭金融资产的选择？表2讨论了养老保险和医疗保险与家庭金融资产选择关系的差异性.我们把养老保险和医疗保险分别做解释变量对家庭风险金融资产进行回归,同时考虑养老保险和医疗保险的内生性问题,我们使用组合间参保率作为工具变量,又加入了户主年龄、家庭年收入、家庭总金融资产、家庭风险偏好、是否负债和健康状态等控制变量.由表2可知,养老保险模型和医疗保险模型都存在一定的内生性且工具变量都比较有效,因为WALD检验结果都拒绝了原假设,第一阶段F值也都大于10.实证结果显示,参与养老保险的家庭比没有参与养老保险的家庭进行风险金融资产投资的可能性高1.04倍,风险金融资产投资比例高0.77倍,这种影响是显著的；医疗保险对家庭风险金融资产配置的可能性和比例的影响都不显著,家庭是否参与医疗保险与家庭参与风险金融市场可能性的之间呈现负相关关系,与周钦等（2015）的研究略有差别,可能是数据库以及数据预处理的差异引起的.家庭参与医疗保险能提高风险金融资产配置比例,但这种影响不显著.上述回归结果,我们可以从养老保险和医疗保险的金融功能差异性来解释：医疗保险是向保障范围内的劳动者患病时提供基本医疗需求保障,转移医疗事故风险,防止因病致贫和因病返贫的问题.医疗保险对于家庭的金融功能在于预防家庭医疗风险,疾病没有发生时,医疗保险缴费在未来得不到补偿.医疗事故发生时,降低了家庭的可支配收入,又因为医疗保险的资产功能不明显,所以医疗保险对家庭参与风险金融市场的比例影响不显著.养老保险是被保险人强迫自己定期储蓄的一种投资方法,为老年人安度晚年提供一笔保障金.养老保险更体现为一种“定期储蓄”,增加了家庭的可支配收入,从而养老保险的资产替代效应增强,同时收入效应也增大,提高了家庭的风险抵抗能力,增加了家庭参与风险金融市场的可能性和比例.
(三)稳健性检验
为了检验模型的稳健性,我们考虑到家庭是否拥有住房公积金和家庭是否拥有商业保险可能对家庭风险金融资产配置的影响,因为住房公积金作为一种社会保障制度在一定程度上也会影响家庭的保障水平,从而影响风险金融资产的配置,此外有的家庭虽然没有参与养老保险和医疗保险,但是有可能参与了商业保险,商业保险也能提高家庭风险抵抗能力,于是我们控制了“是否拥有住房公积金”和“是否拥有商业保险”两个哑变量,考虑这两种因素后的回归结果如表3所示,养老保险和医疗保险对于家庭风险金融资产配置的可能性和比例的影响的边际效应没有发生明显变化,表明我们的研究是比较稳健的.
四、结论
本文主要从金融功能差异性视角探讨了养老保险和医疗保险对家庭金融资产选择影响的差异性.主要结论如下：考虑到养老保险和医疗保险的功能差异性,我们分别选取养老保险和医疗保险作为核心解释变量.研究发现养老保险作为家庭未来的一种无风险资产,其收入效应和资产的替代效应明显,能提高家庭的风险抵抗能力,显著增加了家庭参与风险金融市场的可能性和比例.医疗保险作为一种社会保障,能减少家庭的医疗风险,医疗保险缴费和医疗损失使家庭的可支配收入降低,同时其不具备资产功能,所以对家庭资产选择的影响不显著.实证结果也支持了这一结论.因此家庭进行资产配置时,不可忽略养老保险和医疗保险金融功能之间的差别,准确认识到养老保险和医疗保险在金融功能上的差别能在一定程度上使家庭金融资产配置做出更高效合理的决策.本文的研究完善了家庭金融资产选择领域的研究,为微观家庭的投资决策提供良好的指导意见,促进我国资本市场的健康快速发展.本文的研究还存在微观数据缺乏连续性和模型不完善等不足,后期还可以使用多个调查的数据、考虑数据的连续性,探索家庭风险金融资产投资的关键性影响因素.
[项目基金：本文感谢湖南省教育厅优秀青年项目：长寿风险的宏微观经济影响及其管理研究（15B150）资助]
注释：
Campbell,J.Y.Household Finance[J].Journal of Finance,2006,61(4)
FanE,Zhao R.Healthy Status and Portfolio Choice:Causality or Heterogene-ity[J].J-ournal of Banking and Finance,2009,33(6)
Gormley T,Liu H,Zhou G.Limited Participation and Consumption-Sing Puzzl-es:A S-imple Explanation and the Role of Insurance[J].Journal of Financial Economic-s,2010,96(2)
周钦,袁燕,臧文斌.医疗保险对中国城市和农村家庭资产选择的影响研究[J].经济学(季刊),2015(3)
林靖,周铭山,董志勇.社会保险与家庭金融风险资产投资[J].管理科学学报,2017(20)
宗庆庆,刘冲,周亚虹.社会养老保险与我国居民家庭风险金融资产投资[J].金融研究,2015(10)
史代敏,宋艳.居民家庭金融资产选择的实证研究[J].统计研究,2005(10)
吴卫星,宋苹果,徐芊.健康与家庭资产选择[J].经济研究,2011(S1)
梅瑞江.社会养老金金融功能的制度安排研究[J].经济经纬,2007(2)
（作者单位：湖南师范大学 湖南长沙 410006)
[作者简介：李娜（（1994—）,女,湖南娄底人,金融硕士,就读于湖南师范大学商学院.]（责编：若佳）
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参考文献：
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