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股市的牛短熊长也让公募基金公司变得颇为现实,部分中小基金公司选择在固收领域重点发力,新华基金就是这样一例.
9月14日,新华安享多裕定开发布了基金合同生效公告,该基金此前曾两度延长募集期,较最初的截止日期延长了一个多月,但最终的募集份额也仅为2.02亿元,勉强迈过成立门槛.
新基金发行举步维艰只是新华权益类产品流年不利的一个缩影.屋漏偏逢连阴雨,今年以来,新华旗下栾江伟和路文韬两位明星基金经理相继离职,这令新华本就单薄的基金经理队伍更显得人员捉襟见肘,资历最老的投资总监崔建波几成权益阵营中唯一的王牌.
随着权益类基金日渐式微,固收类基金在公司产品结构中的占比逐渐增加,数据显示,13只固收类基金最新的规模约为257.42亿元,占比约为75%,权益类的占比约为25%.对此,天相投顾基金评价中心负责人贾志对《红周刊》记者表示：“发力固收可能会导致权益类基金的研究投入不足,让部分表现较差的权益类基金的业绩一直处于同类可比基金的尾部,进入恶性循环,最终导致这些基金的清盘.”但是,在A股市场牛短熊长的背景下,对于生存艰难的中小基金公司来说,这或许也是一种无奈的选择.
明星基金经理
路文韬、栾江伟挥手作别
受A股市场低迷影响,近期公募圈中基金经理离职频繁,中小基金公司更是首当其冲,例如办公地址位于北京的新华基金,今年也出现了两位基金经理离任.8月初,新华高端制造和新华行业周期轮换均发布了基金经理变更公告,基金经理路文韬由于个人原因离任,上述两只基金分别由刘晓晨和蔡春红继续管理.
天天基金网显示,路文韬曾经在华夏基金担任策略分析师,加入新华基金后,其先后担任了新华行业周期轮换、新华优选分红和新华高端制造的基金经理,而且其在2015年还获得了金牛基金奖.但相关数据显示,路文韬在岗期间,管理的3只基金的任职回报率均为负.
以路文韬管理时间最久的新华行业周期轮换为例,他管理该基金的任职回报率仅为-8.21%.值得注意的是,去年市场出现结构性牛市,权益类基金百花齐放,但新华行业周期轮换的净值增长率也仅为1.85%；而今年市场表现萧条,新华行业周期轮换的表现也随之不济,截至路文韬离任,今年以来该基金的净值增长率为-12.42%.
究其业绩不佳的原因,基金经理选股不利自然是难以回避掉的问题.记者查阅该基金逐季的季报发现,错爱军工股是其中颇为重要的一点原因.从去年二季度开始,该基金的前十大重仓股中就频繁出现了军工股的身影,不过彼时该基金重仓的中航沈飞、四创电子等股票的股价均在报告期内出现下跌.但基金经理对军工股的热情一直延续到今年,2018年前两个季度,该基金重仓军工股的数量均为7只；而年初至今,申万国防军工指数的跌幅已经接近20%,毋庸置疑,重仓军工股拖累了该基金的净值表现.二季报显示,该基金重仓的7只军工股分别为中航飞机、中航沈飞、中航机电、内蒙一机、航天电力、航发动力和中直股份,除了重仓顺序外,其与一季度重仓的军工股完全一致.
除路文韬外,稍早前,基金经理栾江伟也离开了新华基金.天天基金网显示,早在2008年7月,栾江伟就加入了新华基金,这位在公司耕耘10余年的老将,先后管理过行业轮换配置、策略精选、泛资源优势和健康生活主题等产品,且均在任职期间取得了正回报.
尤其在是2015年8月至2018年5月管辖泛资源优势期间,他的任职回报率为66.99%,在546只同类基金中排在了第9名.从各年的净值回报来看,该基金的业绩表现较为稳定,2015年、2016年和2017年的净值增长率分别为51.25%、6.67%和20.41%,在各年的同类基金排名中均处于前列.
对此,某基金研究员分析：“栾江伟一向擅长挖掘小市值成长股,即使在去年大盘蓝筹股迎来价值盛宴的背景下,去年二季度他依旧挖掘出诸如金牌橱柜等小市值潜力股,而这些股票在二级市场也表现不俗,金牌橱柜在报告期内的涨幅高达64.84%.”
清盘阴云笼罩难去？
接受《红周刊》记者采访时,诺亚财富派研究部经理李懿哲指出：“或许是考核机制较为严厉,新华基金近年来流失了不少明星基金经理,但新人的提拔和培养并非一时之功,种种因素叠加,导致权益类基金规模和业绩愈加走低.”放眼新华旗下的权益类基金,截至9月13日收盘,在31只主动型权益类基金中,年初迄今净值增长率为负的多达29只.
其中,由*基金经理张霖独自担纲的新华战略新兴产业净值回撤最为严重,年内的净值增长率仅为-27.81%,在2580只同类基金中仅排在第2520名.查阅该基金一季度和二季度的重仓股,《红周刊》记者发现,重仓半导体、通信设备等科技股很可能重创了该基金的业绩,例如二季度重仓的中环股份、华微电子、光环新网和兆易创新的股价在报告期内的跌幅均超过了20%.在该基金净值表现不佳的情况下,今年二季度末基金规模仅余1.8亿元,与去年末相比,减少了0.8亿元.
而规模在受业绩影响的同时,两者也互为因果,某种程度上也会反作用于基金的业绩.业内人士向记者坦言,投资者一旦大规模赎回,在流动资金有限的情况下,基金经理将面临被动减仓的局面；尤其是迷你基金,由于规模过小,会对基金经理的发挥空间造成很大的影响,因此基金经理不敢重配股票.
统计结果显示,去年新华旗下资产净值低于5000万元的基金只有健康生活主题、灵活主题、新华鑫利和新华鑫动力（A类、C类合并统计）4只,今年以来,红利回报、新华鑫泰、新华鑫回报和科技创新主题也步入袖珍基金之列.
以新华鑫泰为例,今年二季度末,该基金的规模为0.42亿元,较去年末缩水了1.31亿元,而今年以来,该基金的净值增长率也仅为-15.55%.结合该基金持有人户数及结构的数据,《红周刊》记者分析发现,机构投资者的撤出成为了该基金规模缩水最主要的原因.去年末,机构投资者持有该基金的份额为9999.9万份,占总份额的比例为57.15%,而今年二季度末,机构投资者不再持有该基金的份额,而个人投资者的持有份额也从7498.29万份减少至4775.85万份.
权益类产品日渐没落
在各种因素的影响下,新华权益类基金日渐式微.Wind数据显示,二季度末,新华旗下权益类基金的规模仅为84.49亿元,约占公司总资产的25%,较今年一季度末缩水了8.04亿元.而固收类基金二季度末的规模为257.42亿元,较一季度末增加了20.24亿元,近年来固收类产品的规模占公司总资产的比例也呈现出加重的趋势.
对此,李懿哲评价：“不论是绝对值还是相对值,2015年之后,新华基金明显在债券领域的布局逐渐增强.这背后对应的是银行委外的发展,很大一部分基金公司在2015年-2017年对于委外业务非常重视,而委外产品大多是固定收益类基金.但是,如今委外模式已经被资管新规卡住,这在新华今年债基缩水的数据上已经可见一斑.”例如,高度疑似委外基金的新华恒稳添利今年遭到了机构的大额赎回,去年末机构持有份额还为10.98亿份,今年二季度末迅速缩水至6.11亿份.
而贾志也对《红周刊》记者表示：“现在新华权益类基金规模不断萎缩,是由于部分基金的业绩表现不佳导致投资者失去了信心,不断赎回持有的基金份额造成的.新华基金在固收类产品做出的成绩目前已经得到了一定的市场认可,在固收领域发力有助于在股市低迷时维持公司的整体收入.”
短期来看,权益类明星基金经理暂时难寻或许也从一个侧面加剧了这种不平衡.从公司基金经理的构成来看,公司仅剩的元老级基金经理是投资总监崔建波.除去刚刚募集完成的新华安享多裕定开,他目前共管理了8只基金（A类、C类合并统计）.截至9月13日,他管辖的产品今年以来的平均净值增长率仅约为-10.16%.
当然,也有新面孔出现在新华权益类团队中,基金经理刘晓晨就是今年新加入的一员.他被公司委以重任,成为了管理高端制造、优选消费和新华鑫弘3只基金的基金经理,其中高端制造由他一人独自担纲.
虽然他已经有近6年的基金管理经验,但是从他的履历来看,此前他在华商基金任职期间管辖过增利、信用增强债券、双债丰利债券、丰利增强定开等基金,这些产品均属于固收类基金.而如今掌舵多只混合型基金,一方面固然有公司希望其发挥债券特长的本意；但不可否认的是,其股票的短板在未来的实战操作中还是会成为潜在的隐患.
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参考文献：
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