论文A股退市需有更公平的制度设计，本文是关于制度毕业论文开题报告范文与退市和制度设计和公平有关论文写作资料范文.
5月22日,上交所公告称,*ST昆机、*ST吉恩则将被终止上市,二者也成为今年A股首批退市公司.据wind统计,截至一季度,这两家公司共有10.3万户股东.其中,中小股东无法参与公司经营决策,却承受了经营失误带来的退市恶果,存在明显的权利与责任不对等,这种缺陷也根植于A股退市制度中.
公司退市,根源在于大股东.因此笔者建议,在退市制度中要保护好中小股东的合法权益.譬如召开临时股东大会就退市事宜进行表决,尊重中小股东的意见.总之,退市制度的改革理应朝着公平、合理的方向改进.
中小股东权利与责任不匹配
让失去上市条件的公司摘牌,这是各国市场的通例,我国的《公司法》对此也有专门规定,本意是保证上市公司的质量.但退市产生的最大问题,却是让中小股东的利益受到了严重的损失,而他们对造成退市是不应该负什么责任的.
按照上市公司的框架设计,上市公司由股东组成,股东是上市公司的主人,当一个公司丧失了上市资格触及退市的时候,自然是全体股东来负责任.按照《公司法》,一个公司在破产清算的过程中,债权人最先得到赔偿,公司在清偿债务后还有剩余财物就在股东之间按股权分配,总之股东的清偿次序居于最后.
应该说,这是一个符合公平原则的设计,但在A股的实践却有点问题.中小股东由于股权太少,难以对公司经营提出意见,或即使提出意见也毫无决策权.中小股东本质上只是依靠炒作股票在市场中牟利的一群人,汉语中有个词汇“股民”,比“股东”更好地揭示了他们的实际身份.但是,置身于公司之外,中小股东不参与公司的实际经营决策,却要以股东身份来承担公司经营失败后的退市恶果,这是一种权利与责任的不对等,也是上市公司制度存在的一种先天缺陷.
以*ST吉恩与*ST昆机来说,退市以后,最终遭殃的还是广大中小股东,据wind数据统计,这两家被终止上市的公司,股东户数共有10.3万,流通盘市值合计达133亿元.
当然,随着机构投资者队伍的发展,在大股东以外,不仅有个人股东,还有大量以基金为代表的机构,不过他们通常是财务投资,不会过多参与公司经营决策,因此遭遇退市也只能被动承受损失.还是以*ST吉恩为例,除散户外,不乏机构“踩雷”.一季度末流通股东名单显示,长安基金和东方基金分别持有近2.97亿股,占总股本的18.53%,兴全基金持有约1.98亿股.如果把这些基金的投资者算进去,那么一个公司退市,被动承担损失的投资者就更多了.
退市需要控股股东承担责任
总之,上市公司退市的责任主要在大股东.但是,与退市制度中小股东不行使权力却需承担责任相映成趣的是,大股东们享受了上市公司的几乎全部权利,但在退市时却无须承担责任.对中小股东而言,这显然并不公平.
A股市场已经为上市公司给投资者的损失建立了赔偿制度,而且*机构需要承担连带责任,在上市公司拿不出赔偿款时,先由*商垫付赔偿资金.这一制度设计不仅有效遏制了A股原来成风的现象,而且有效保护了中小股东的合法权益.但是,如果上市公司大股东经营失败导致退市后,却不需承担赔偿责任.这使得退市制度对控股大股东缺乏威慑力.
因此,有关方面应在坚决推进退市制度的同时,尽可能保护中小股东的利益.大股东既然拥有能够左右公司的绝对权利,就应该承担起因自身经营不善导致公司退市的责任.
从退市后的处理方式来看,目前A股公司退市后转到股转系统,中小股东可以通过该系统转让持股,避免了股票变得一钱不值,如果公司经营得好,也可重新申请上市.上述制度给退市公司留了一条出路,但股转系统毕竟不是主板市场,交易不活跃,信息不通畅,都影响了它的股价,而恢复上市的希望则非常渺茫.
一言以蔽之,公司退市制度应该朝着更合理、更公平的方向改进.比如某公司触及退市、以及是否转到股转系统,应当充分尊重中小股东的意见,例如召开特别股东大会,在大股东表决权回避的情况下,由中小股东来决定去向.中小股东如果否决转板,那就应该由大股东用其资产向其他股东作出赔偿.这样做既体现了权责对等,也可促使大股东把公司经营好.■
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参考文献：
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