论文雷曼倒闭十周年，给我们留下了怎样的教训？，该文是关于十周年专升本毕业论文范文跟雷曼和教训和倒闭方面硕士毕业论文范文.
成也萧何败也萧何的福尔德
十年前（2008年9月15日）,排名全美第四大的投行雷曼兄弟正式倒闭.虽然在此之前金融危机的风暴已经席卷了全球,第五大投行贝尔斯登也早早被次贷危机打垮.但是雷曼的倒闭还是让世界震惊.雷曼兄弟有着158年的历史,有数次从死亡边缘华丽转身的经历,著名的纽约大学教授史密斯将雷曼称为“一只有19条命的猫”.而这一次的倒闭,和身上流着雷曼血液的CEO福尔德不无关系.
福尔德身上有很强的交易员特征,他好胜心极强,一点也不服输,也不愿意让别人占到任何便宜.1993年,福尔德临危受命,成为了雷曼的CEO,1994年,雷曼成功上市,从他接手雷曼开始,公司取得了快速发展.在他的带领下,雷曼兄弟好几次都力挽狂澜.华尔街对他有一个外号：最凶狠的斗牛犬.1998年的俄罗斯债务违约,导致了长期资本管理公司破产,投资大鳄俄罗斯也兵败莫斯科.当时许多人担心雷曼兄弟也会受到影响,纷纷卖出雷曼的股票.在股价创出新低后,福尔德迅速带领雷曼的交易团队创造了巨额利润,第二年股价反弹了145%1
2001年的9·11事件,福尔德亲自指挥员工撤离,也让雷曼兄弟很快从这次灾难中恢复过来.到了2007年6月,美股牛市蒸蒸日上,福尔德带领的雷曼也创造出了历史最佳业绩：收入达到55亿美元,同比增长25%,利润也达到了13亿美元.当雷曼的股价达到87美元时,福尔德说我们的目标是200美元.
当时间来到2008年,贝尔斯登已经破产被收购,华尔街的聪明人都知道这不是结束而仅仅是开始.最早指出雷曼问题的是绿光资本创始人大卫·埃因霍温.他公开发表演讲说,雷曼兄弟持有价值超过65亿美元的CDO（担保债务凭证）,资产负债表远远比许多人想得脆弱.埃因霍温作为比较有影响力的对冲基金经理,公开宣称对雷曼兄弟做空,这让福尔德气愤不已.这时候美国房地产泡沫已经出现了崩溃迹象,雷曼在房地产相关证券的头寸,比竞争对手都要多.
锚失“白衣骑士”巴菲特
事实上福尔德已经开始寻找潜在资金方了.2008年3月28日,福尔德给股神巴菲特打了一个电话.在此之前,巴菲特不太了解福尔德,他们上一次见面还是在2007年华盛颉的一次财政部晚宴上.在电话中,福尔德告诉巴菲特目前雷曼兄弟的股价被压得很低,这正是一个股神买便宜货的好机会.福尔德说,雷曼兄弟正在寻找30亿到50亿美元的投资.
巴菲特安静地听着福尔德和他的CFO对公司情况的分析,然后很快提出了建议：9%的雷曼优先股和40美元行权价的认股权证.当时雷曼股票的收盘价为37.87美元,巴菲特所给出的报价很苛刻,9%的红利相当昂贵.不过,这是利用巴菲特的声誉所要付出的代价.之后巴菲特说,会把雷曼2007年财报好好看一遍,再和福尔德联系.
当天晚上,巴菲特真的把雷曼财报研究了一遍,发现了大量的问题.美国财长鲍尔森也打来电话,向巴菲特游说给雷曼增资.当时的 巴菲特处于一个“不太想投,除非条件特别 好”的心态.
第二天早上,福尔德又给巴菲特打了电话.不愿意让人占便宜的性格又显现出来了.福尔德的态度很明确, “我们雷曼兄弟很好,外面有大把的钱要给我们”.他要求巴菲特把认股权证的,从当前40美元提高40%,否则福尔德可能就接受别人的报价了.巴菲特的态度也很明确, “雷曼兄弟问题很多,没有足够安全边际,我才不会进去”.就这样,雷曼兄弟错过了巴菲特.
随后,福尔德以7.2%的利率及32%的转股溢价,从一家已持有雷曼股份的大型投资基金公司那里,筹集到40亿美元的可转换优先股.尽管雷曼兄弟获得了融资,但是任何机构,都无法带来巴菲特的声誉.
巴菲特一直强调,他非常看重声誉.有时候 良好的声誉会带来金钱以外的东西.这也是为什 么,雷曼虽然融到了钱,却最终难逃倒闭的命 运,而之后的高盛无论巴菲特提出什么条件,都 一定要让巴菲特这个“白衣骑士”成为股东.很 显然,高盛比福尔德聪明多了.
美国政府拒绝出手
雷曼倒闭前几天,这时候福尔德已经错过 了来自韩国和中国的买家,他知道留给雷曼的 时间不多了.福尔德一直认为雷曼兄弟是“大 而不倒”,美国政府是不会让这个有着150年历 史的投行倒闭的,此对,他最大的依靠是美国 财政部长鲍尔森.
而鲍尔森却面临着来自美国国会的压力,国会代表着底层纳税人的利益,纳税人不理解,美国经济少了几百个年薪百万的华尔街银行家,难道会有什么大问题.两边无法做人的鲍尔森给了雷曼一个明确的答复：政府不会出手.You are on your own！这一决定也导致巴克莱银行的最终退出.
与此同时,雷曼兄弟的最后一根救命稻草美洲银行,也在最后关头改变主意,选择了第三大投行美林.雪上加霜的是,美联储主席伯南克最后也给福尔德打来电话,告诉他美联储会拒绝出手.他们要让雷曼破产,以告诉市场这是一件多么严重的事情.这时候福尔德的内心是绝望的.
2008年9月is日凌晨,雷曼兄弟宣布倒闭,雷曼的员工一个个从位于48街的公司总部离开.
逃不开的债务危机
每隔十年,二十年,都会有大投行倒闭.表面上看,金融企业利润率很高,美国富国银行的ROE（净资产收益率）稳定在15%的水平,如同一台印钞机.但是长期看,金融企业常常面临归零倒闭的风险.而这就是桥水基金的创始人,对冲基金“教父”雷伊·达里奥说的债务周期.
在一个债务周期中,消费力受到了借款人和放款人提供流动性意愿的影响.如果流动性很宽松,经济就会增长.如果流动性不那么宽松,经济就会衰退.流动性的开关掌握在央行手里.但在长期债务周期中,一定是债务上升速度比收入上升速度要快的,这是人性所致.大部分人愿意承担更高风险,去借更多钱来消费,消费推动了经济增长,又反过来借钱形成一种自我循环.一旦债务增长对应收入增长的上限达到,整个过程就会反转.
资产暴跌,投资者恐慌,导致更多的资产抛售.由于一个人的支出是另一个人的收入,整个消费开始下降,股票也会大跌,同时带来失业率的上升.长期债务问题会一直存在,无论是罗马帝国还是今天的美国,新兴市场国家,都经历过.
达里奥认为,在债务泡沫资产顶部和去杠杆以及经济衰退中,管理层都有不可推卸的责任.好的管理和差的管理差别很大.在泡沫阶段,好的管理会将债务增长作为目标,财政政策开始收紧,来管理债务的泡沫.坏的管理会被市场投资者驱动,管理层仅仅看到通胀和经济增长,导致流动性长期以很便宜的出现.
在债务周期顶部的时候,好的管理通过货币政策、微观流动性操作来缓,而糟糕的管理就是不断收紧收紧再收紧,刺破泡沫；在经济萧条中,好的管理是央行提供足够多的流动性,将短期利率迅速降低到0%,而糟糕的管理是缓慢降低,提供有限的流动性,过早地收紧；在去杠杆阶段,好的管理会快速货币化,将名义增速带动利率,而糟糕的管理则是几乎没有资产的收购,并没有基于财富效应做任何的动作.
很显然,2008年美联储操作并非完美,其一开始提供有限的流动性,过早开始收紧,没有迅速释放货币.直到2008年雷曼倒闭之后,整个美国金融行业的流动性完全枯寂,研究大萧条出身的伯南克才大梦初醒,然后迅速向市场注入了天量的流动性！最终导致金融危机持续的时间才不过1年多,美国股市和经济很快开始复苏.
当遇到问题时,看谁跑得快
多年以后,一部叫做《Margin Call》的电影从一个简单视角反应了次贷危机的风险.电影中的大老板有过一句名言： “我在这个市场生存就三个法则,Be First,Be Smarter or Cheat.当然,I don´t Cheat！”
在危机来临时,Be First很重要,要坚决地生存下去,迅速处理问题和解决问题.雷曼的倒闭还是管理层在问题处理上过于犹豫,福尔德太拘泥于一点点的,却没有意识到问题的严重性.也正因为此,导致了这家百年投行的破产.
历史一定会重复,因为债务周期本身就是一个轮回,在我们的生命中,也一定会见到下一个雷曼倒闭事件.
摘自虎嗅网
回顾述说:此文为一篇关于雷曼和教训和倒闭方面的十周年论文题目、论文提纲、十周年论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文.
参考文献：
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