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本刊特约 马曼然
医药股正处于第一波的调整阶段
去年我曾表明过一个观点：2018年是医药股的牛市元年,这个牛市周期至少会持续三年,此观点不会因为指数涨几天或者跌几天就发生变化.
我认为医药股近期的调整很好,就像今年4月中旬也调整了一次,调完了以后还涨的道理是一样的.这个时候医药板块的调整,其实是市场给了投资者一次上车的机会.
医药板块的主升浪主要体现在板块的行情轮动,这个特点有点像消费股.茅台股价先涨,涨到很高以后,伊利、海天味业、中国国旅等其他细分消费行业的龙头也开始陆续开启上涨模式,这是一个轮动的节奏.到目前为止,在这一波医药股行情中,片仔癀和恒瑞医药涨得最好,但是再往后,很可能会轮动到二线、三线的医药股上涨,因为目前80%的医药股品种都还没有涨.
我们能直观看到的是,医药指数（000121）从年初的最低点9000多点,到现在才11000多点,只涨了20%多.从形态上,医药指数刚刚突破了过去两年的大双底结构,距离2015年年中的16000多点新高还有很大的空间.
在过去十几年里,这个医药指数走出过三次大的波段牛市,分别是从600多点涨到4000点,回落后又从1600点涨到7000点,之后又从4000点涨到16000点,期间的每一波牛市都能上涨4-5倍,甚至更多.如果判断医药行业会有大波段的上涨,按过去每一个波段都涨4-5倍的话,现在才涨20%,那岂不就是刚刚开始吗？
很多人说医药股贵,但其实贵和贱是相对的.如果投资者觉得贵可以别买,去选择大部分还在低位的股票就是了.好多人在讨论公司股票贵和不贵的时候,往往就只用某个简单的指标判断,比如PE或PB,这肯定是不对的.怎么可能某个指标就决定一切呢？如果某个指标能决定一切,你买进银行股就OK了.贵和贱其实是一个相对的综合问题.
大分子生物药的机会最大
最近一段时间,我主要研究的是创新药,也就是生物制药,目前最看好的是单克隆抗体药物,也就是单抗,这是未来医药创新路径的一个大方向.跟化学药的生产有所不同,生物药的生产门槛更高,需要的技术含量也更高.除了研发之外,大规模的商业化也是生物药企面临的瓶颈之一.
在全世界的十大用药里,有8个都是大分子生物药,而在这8个大分子生物药中有6个是单抗药.我还看到一个数据,是有关这些药的专利什么时候到期的.罗氏、艾伯维、安进都是几个单抗药的专利,在全球7大单抗药的专利中,有3个要在2019年到期,1个在2018年到期,剩下的3个分别在2020年、2022年、2028年到期.也就是说到2020年,在未来的3年里,世界最大的前7大药中有5个专利将到期.
目前国际上畅销的药里面很多都是单克隆抗体.单抗药物作为一种具有独特优势的生物靶向药物,具有特异性高、靶向性强和毒副作用低的特点,在治疗方面效果显著.随着抗体技术的不断发展和新型抗体的不断出现,单克隆抗体药物已成为制药业发展最快的领域之一,目前正在研究的生物技术药物中有四分之一都是单克隆抗体药物,研究期间还会涌现出各种单抗衍生物,包括抗体药物偶联物、小分子抗体、双特异性抗体等.可以看到,国内单抗药物领域会迎来市场快速增长和进口替代的双重机遇.
化药是化学合成,生物药是生物合成.生物的大分子结构非常复杂,不是几个化学元素那么简单,因此生物药的作用机理、结构等,跟化药完全不是一个等量级的,甚至差了几百万倍.当专利药到期后,在中国做生物类似药的企业都是要重新去报批.
比如贝伐珠单抗到期了,你想去仿制贝伐珠单抗,但仿它就要做临床,这个临床的代价都得数亿元以上,因为需要大量购买专利药做临床对比试验,这一块在国内还是个空白.未来3年,有6个单抗药马上要到期,在我关注的国内20家上市公司里,可能会有大牛股.
从目前单抗药物布局的情况看,热门靶点及适应症较为集中,市场竞争也很激烈.靶点方面,PD-1/PD-L1靶点成为近年来生物药企热衷研究的抗肿瘤靶点之一.除了恒瑞医药、君实生物、信达生物等企业的产品申请上市外,百济神州、誉衡药业、复宏汉霖、丽珠集团、科伦药业等企业的PD-1/PD-L1单抗药物均处于临床阶段；适应症方面,涉及非小细胞肺癌、淋巴瘤、肝癌、鼻咽癌、胃癌、黑色素瘤等多个瘤种.
生物制药的投资一定要投准方向,如果你这个时候再去投化药,我告诉你,小分子化药没机会,机会就在大分子生物药.■
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参考文献：
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