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房地产波动对金融稳定的影响分析
方盛吉林财经大学
摘 要：近些年来,随着中国经济的高速发展,中国房地产也逐渐成长起来.房地产行业需要资金的支持,而资金融通的主要场所是金融市场,这使得房地产市场的发展与金融市场的联系更为紧密.
关键词：房地产；金融稳定；VAR模型
中图分类号：F299.23；F832文献识别码：A文章编号：1001-828X(2018)004-0-01
一、前言
近几年来,我们国家的房地产行业迅猛发展,导致房价的急速攀升,不利于我国金融系统的稳定,对我国经济的平稳产生严重威胁.房地产行业的发展提供了大量住房,满足了人民的需要,并且带动我国经济朝着又好又快发展.但是,任何事物都是双面的,我们在享受房地产发展带给我们的好处的同时.也不能忽视房价过高等突出的问题.同时,随着我国融资途径越来越多,房地产行业与金融行业之间的联系也就加紧密.一旦房地产发生的波动较大,势必会波及到金融行业,威胁我国金融市场的稳定.
二、理论分析
1.影响房地产的因素
房地产的供给增加时,而市场对房地产的需求不变时,导致供给大于需求,房地产的便会下降.
房地产成本是影响供给的重要因素.一般来说,房地产的成本如果上升,那么开发商收到的利润就会下降,由此使得开发商不积极的开发房地产,这就会导致市场上房地产的供给数量下降.房地产投资投机性需求影响因素.如果消费者预料到房地产会上涨,他们就会大量的购房,再等到上涨后,以高价卖出,从而获得差价产生的利润,在这种情况下,将导致房地产的需求迅速增加,推动房地产上涨.最后,土地调控政策也是一个因素之一.我国是国有土地政策,一切土地归国家所有,国家对土地拥有所有权和支配权.
2.金融稳定的影响因素
由于我国股票市场发展时间相对短,存在着许多不完善的地方,所以,我国目前的金融体系仍然是以银行、证券等金融机构的间接融资体系为主体.因此,银行的资产流动性下降,借短贷长使资金的使用机制出现问题,我国的金融机构将发生不平衡,而且会影响金融的稳定性.金融不但影响着国民经济的发展,而且还影响着社会生活的方方面面,因此金融机构一定要受到严格的监管.
三、构建金融稳定指数
1.房地产现状
群众商品房销售均价总体处于上升势头,其中1995-1998上涨幅度较为平稳,2004年、2005年、2007年、2009年房地产上涨速度超过10%,其中2009年商品房的销售均价涨幅高达23.2%,房地产过热的迹象明显显现出来,成为近二十年来商品房的最大增幅.此后的2010年到2013年,房地产的涨幅稳定在7%到8%之间波动,说明了房地产市场正在又稳又好又快的发展.
2.指标的选取
本文选取的指标包括新增固定资产投资(X1)、新增国内生产总值(X2)、新增广义货币(X3)、外贸差额(X4)、新增财政赤字(X5)、金融机构新增人民币贷款(X6)、金融机构人民币存贷比(X7)、季度沪深股票市值总额(X8)、沪深A股市场市盈率(X9)、1年期人民币贷款利率(X10).
由于数据的准确性和数据的可获得性等相关的一系列问题的考量下,本文对金融稳定的考察从1995年开始,采用1995年到2013年的19组年度数据.
3.构建金融稳定指数
从数据我们可知,前三个因子的方差贡献率分别为53.105%、1.748%、1.317%累计方差贡献率为83.756%,也就说前六个因子能够包含所有10个指标数据的83.756%的信息.所以,选择3个因子进行分析是合理的.
我们可以看出,公共因子1和新增固定资产投资、年度新增GDP、新增广义货币、金融机构新增人民币贷款、存贷比和股票市值总额等相关性较高,反映了金融机构与市场、家庭的收益以及其资产质量状况,因此可以命名为信贷与收益因子.公共因子2主要反映了新增外贸差额和新增财政赤字,因此可命名为外贸与财政因子.而公共因子3则可命名为市场与利率因子,其主要和1年期人民币贷款利率、沪深A股市场市盈率相关度较高.
四、向量自回归模型
用EVIEWS软件得到的我们建立了金融稳定指数FSI和全国商品房平均销售指数HPI的滞后期为2的VAR模型,并保留常数项C.
得出来的回归方程如下：
HPI等于-0.1288*HPI(-1)+0.3766*HPI(-2)-0.5798*FSI(-1)+2.4579*FSI(-2)+6.0275
FSI等于0.0058*HPI(-1)-0.0182*HPI(-2)+0.4264*FSI(-1)-0.3786*FSI(-2)+0.0165
由此我们可以看出,在房地产市场和金融运行状态都稳定的情况下,如果房地产受到1个单位的正向冲击,将在滞后1期使金融稳定指数下降0.0058,并在滞后2期时影响增强,使金融稳定指数下降0.0182.
五、结语
房地产供求结构的不平衡导致了房地产不稳定,持续上涨,同时也使得垄断利润长期存在.这也使得银行增加了对房地产风险的暴露.此时,如果风险得不到有效分散,并且银行也缺乏对风险的管理时,房地产的资金主要来源于银行,由此可判断出,房地产金融危险会直接影响我国金融的平稳发展.
参考文献：
[1]高恩辉.资产选择、房地产波动与金融稳定[D].南开大学,2009.
[2]郑朝旭.资产波动与商业银行脆弱性的实证研究[D].厦门大学,2009.
[3]李洪德.中国房地产的影响因素研究[D].黑龙江大学,2011.
作者简介：方盛(1993-),男,福建莆田人,长春市净月区吉林财经大学,统计学专业2015级,研究生,主要从事统计学理论与应用研究.
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参考文献：
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