论文中美股市涨跌关系，本文是中美类论文范文素材与股市涨跌和中美和初探相关毕业论文题目范文.
摘 要：2018年1月底至2月初,中美股市均经历了一波震荡走势.我国的上证综合指数从1月29日的3587 03下跌到2月9日的3062 74,短短10个交易日下挫15%,美国股市最具代表性的标准普尔500指数也是大幅回落.这引起了市场人士、监管者重新审视中美股市的关联性.
本文首先从长视角下直观看中美股市的涨跌关系,其次创造性地构造了两个指标（跟跌跟涨比例和跟跌跟涨幅度比）来测量中美股市涨跌方向与幅度,然后考察在股市上行和下行周期下、2008年金融危机后、2018年1 4月等不同维度下,中美股市涨跌关系是否有所不同.通过研究在不同维度下中美股市是否存在“跟跌不跟涨”现象,以期为防范化解二级市场较大的波动风险、找准监管方向、把握监管时机提供些许借鉴.
关键词：中美股市涨跌跟随格兰杰因果
我国在20世纪90年代初才建立沪深股票交易场所,拉开了场内股权交易的序幕.截至2018年4月,沪深交易所上市公司总数达3531家,总市值54 25万亿元,已经成为全球资本市场的重要组成部分.随着我国经济的发展、对外贸易的扩大以及资本市场逐步开放、跨国资金流动的频繁,国内A股市场与海外市场的关系变得紧密,尤其是在2000年我国加入WTO后,我国各类产业逐步融入到全球产业链中,深度参与全球化分工,大量国际资本不断进入我国资本市场.在新时代,中美关系变得更加微妙,此次中美贸易摩擦也给两国股市带来了更多的不确定性.因此,在此背景下,分析中美两国股市涨跌关系也变得迫切. 在学术界,有不少专家学者对中美股市关系做过深入研究.他们一般会通过构建复杂的理论模型、利用高深计量知识来实证.研究两国股市的联动性问题,要找到研究指标和刻画指标之间联动的方法.有很多学者在这方面做了大量尝试,例如,尉伟杰、王秀芳、夏志禹(2016)采用收益率作为研究指标,运用向量自回归VAR模型、格兰杰因果检验及协整检验进行了实证分析,发现两者存在长期稳定均衡关系,美股对A股具有单向引导作用；李自然、成思危、祖垒( 2011)采用格兰杰因果检验遍历性分析的方法,构建了度量相关程度的指标,研究发现中国股市同国际股市波动的关联程度经历了下降再上升的过程；张兵、范致镇、李心丹(2010)发现,QDII实施之后,美国股市对中国股市的开盘价和收盘价均有显著的引导作用,反之则不成立.而本文的特色在于构造了两个特色指标：跟跌跟涨比例和跟跌跟涨幅度比.这两个指标能够从涨跌方向与幅度两个维度来刻画涨跌关系,比单纯的收益率指标更加准确地反映了两个市场的涨跌关系.另外,本文先着重解决“有没有”的问题,集中力量从统计意义上考察中美股市是否有“跟跌不跟涨”现象.
一、中美股市涨跌关系在长期视角下的概览 在代表指数的选取上,本文以上海证券综合指数作为中国股市的代表,上海证券综合指数的样本股包含了上海证券交易所全部已上市股票,反映了上海证券交易所上市股票变动情况.一般以大盘蓝筹股为主,对中国股市具有较高的代表性.以标准普尔500指数作为美国股市的代表,该指数是由世界权威金融分析机构——标准普尔公司发布,记录美国500家上市公司的一个股票指数,具有采样范围广、代表性强、精确度高、连续性好等特点,为全世界投资者所投资和参考. 从中美股指走势图来看,给人的直观感觉是,中国股市急涨急跌,美国股市却平稳许多.具体来看,中国股市两次快速、大幅上行均有快速、大幅下行相伴随,而美国股市却很不同,下行快速,上行缓慢,故有所谓的“牛长熊短”之说,具体可见下图.因此,从逻辑上讲,两者在长周期下不可能同涨同跌,也就是说A股没有紧跟美股的长期上行周期而上行,美国股市上行持续时间较下行要长很多,有时长达5年,甚至10年,而A股表现则较短.值得一提的是,美国股市2009年后逐步进入了慢牛轨道,而A股大部分时间却在底部徘徊震荡,2015年还发生了异常波动,这恰恰印证了A股跟涨的不足.
另外,从图上也能看出两者在下行区间时同步性较强.具体来看,美国股票市场近两次大的下行分别是2000 2002年、2008 2009年3月,标准普尔500指数跌幅分别为48%和58%左右,而此期间的A股,在2000 2002年期间下行幅度远远小于美股,但20082009年3月这次跌幅却超过70%.因此,从长期视角下看,我国股市对美国股市的跟跌趋势逐步变强.
由于我们的立足点是A股市场,主要侧重考虑美股对A股的影响,自然需要研究A股在不同市场环境下所受到美股的不同影响.因此本文以A股的上行和下行为标准,分区间来测算美股对A股的领涨领跌情况.把A股的2005年7月2007年10月、2014年7月2015年6月划分为上行区间,2008年金融危机时期（2007年10月2008年10月）、股市异常波动期间( 2015年6月2016年2月)划分为下行区间.然后以标准普尔500指数日涨跌幅超过1%为标准,来看上证综合指数跟涨和跟跌情况. 本文先构造了跟跌跟涨比例和跟跌跟涨幅度比两个指标,以此来衡量跟涨跟跌情况.同方向跟跌比例／跟涨比例（简称“跟跌跟涨比例”）,是从同方向变动频率比的角度来看,是指在某一时间段,中美股市同步下跌占比与同步上涨占比之比.跟跌幅度／跟涨幅度（简称“跟跌跟涨幅度比”）,是从同方向变动幅度比的角度来看,是指某一段时间,中美股市同步下跌幅度比与同步上涨幅度比之比.简单来说,两者分别从涨跌跟随频率和涨跌跟随幅度两方面进行考察. 从数据结果看,在A股处于上行或下行的不同市场环境下,A股与美股的联动关系存在较大差异.当A股处于下行区间时,跟跌不跟涨现象更为明显.跟跌跟涨比例在A股处于上行区间时仅为0 8,而在下行区间时,该比例迅速上升到1,说明A股下行时跟随美股下跌的频率更高,更容易受到境外金融市场风险的外溢影响.跟跌跟涨幅度比在上行和下行区间同样存在差异,上行时在1之下,下行时远在1之上,可见A股在下跌时跟随美股跌得更深,股市更加脆弱,境外金融市场的风险因素会被显著放大.因此,无论是从跟涨跟跌比例,还是从跟涨跟跌幅度上看,A股处于下行区间时,跟跌比例与跟跌幅度都有较大升高.具体数据如表1所示.
三、2008年金融危机后的中美股市跟跌跟涨的新特征 2008年全球金融危机后,国际金融市场进行了一系列改革,全球金融市场的紧密度得到进一步加强,A股受美股的影响也在进一步加大.我们进一步观察了2009年开始的此次美股大牛市,选取数据为2009年1月至2018年4月的中美股市数据. 研究发现,上证综合指数与标准普尔500指数日涨跌幅相关性为0 1216,标准普尔500指数和上证综指后一天的相关性上升到0 1774,涨幅达46%,而反过来的相关系数下降到0 005.我们可以很清楚地看出,整体上美股对A股起到了领涨领跌的作用. 但具体来看的话,领涨领跌比例较为相似,领涨领跌的幅度却有所不同.我们考察了标准普尔500涨跌幅超过2%（由于所选时间段较长,故选择以涨跌幅超过2%为标准）时,隔日上证综指跟随情况.标准普尔500指数上涨超2%有68天,隔日上证综指上涨的比例为67. 16%,跟涨幅度为48. 27%；标准普尔500指数下跌超2%有82天,隔日上证综指下跌比例为68%,跟跌幅度为59. 09%.美股领涨时A股跟随不足,美股领跌时A股跟随却很充足.A股对美股的“跟跌不跟涨”特征依旧是较为明显.反之,A股下跌幅度超2%的情况下,美股跟随现象却不明显,跟跌比例仅为48%,跟跌幅度也仅为31%.
四、最近一次“跟跌不跟涨”案例分析
最近一次A股“跟跌不跟涨”现象发生在2018年1月末至2月初.从1月29日开始,美国股市出现一轮快速下跌行隋,1月29日至2月9日,道琼斯工业股平均指数下跌8 50%,标准普尔500指数下跌8 20%,受此影响,全球多个市场出现震荡,但与其他市场相比,上证综指的同期跌幅最深,达到11. 16%.此后在美国股市止跌回升的带动下,各主要市场又渐次反弹,但与其他市场相比,上证综指的反弹力度却表现最弱,截至2月底,累计跌幅仍然达到7 48%,如表2所示.
基于尉伟杰、夏志禹(2015)对A股、H股和美股市场联动性检验所用到的格兰杰因果检验方法,本文对A股和美股重新做了格兰杰因果检验.从格兰杰因果检验的角度看,在统计上也支持了A股具有跟随美股的特征,即美股是A股的格兰杰原因,A股不是美股的格兰杰原因.即使在2015 2016年A股异常波动期间,格兰杰因果检验也是一样的结果.但在A股上行时,例如2014年7月2015年6月,在统计上两者却没有格兰杰因果关系.具体如表3所示.
五、结论
综上所述,从各维度的考察结果来看,中美股市的联动性不仅在进一步加强,而且美国股市对中国股市的领跌作用确实强于领涨作用,尤其是在A股自身处于下行的情况下.
简单来看,A股这种“跟跌不跟涨”的现象是有其现实原因的,与中国股市的杠杆结构,机构力量不足,投资的专业性、独立性偏弱,恐慌心理容易扩散蔓延,中小散户羊群效应等息息相关.相较于美国市场,一方面,A股在投资者结构上以散户为主,羊群效应非常明显,受市场下跌的情绪化影响十分明显.王瑞璇(2018)研究发现,2017年一季度末,个人投资者持股市值高达13万亿元,占A股流通市值的32%,且近几年占比一直维持在30%左右,占比依然很大.另一方面,A股长线资金占比较低,机构投资者难以有效发挥稳定器作用.尽管近年来我国机构投资者有所增长,尤其是阳光私募基金①,但专业机构投资者其终端资金的收益取向却没有发生根本性改变,权益类基金客户一般持有期限为3~6个月,互联网金融模式的兴起也有进一步缩短持有期限的趋势.而在各类长线资金中,养老金一般来说是最为稳定的长线资金,但在我国,其入市资金量尚存在较大不足.
因此,在此现实背景下,我们在改善资本市场宏微观环境、扩大资本市场“走出去”与“引进来”的同时,也要立足当下,密切关注当A股处于下行区间的市场环境时,美国股市所带来的外溢风险.这点对于我们的监管部门、一线交易所、广大金融机构以及投资者都很重要,需要引起足够的重视.
归纳上述:此文为关于对不知道怎么写股市涨跌和中美和初探论文范文课题研究的大学硕士、中美本科毕业论文中美论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料.
参考文献：
1、 新形势下的中美日三边关系 【内容提要】 美国美利坚大学教授赵全胜先生,于2017 年9 月26 日就“新形势下中美日三边关系”这一热点问题,接受日本青年学者加藤嘉一访谈 2017 年是中美关系、中日关系.
2、 中美贸易关系失衡成因与博弈分析 摘要2018年3月份,美国总统特朗普根据 "301调查 "结果对中国进购商品发起一轮惩罚性制裁,提高征税额度,并对中国资本在美运作进行限制,特朗普在签署决定前宣称,涉及加税的中国出口货物可能达到六百亿之多.
3、 贸易冲突对中美关系的影响 “301调查”后,美国很有可能会出台专门针对中国的一些贸易制裁 但总体来说,影响还是可控的 文│哈继铭最近中国企业去美国兼并收购,受到美国当局的阻挠 美国也出台了一系列政策,对.
4、 平面设计和三大构成结合中的美和关系 摘要三大构成在平面设计专业中是非常重要的一门基础,它包括平构、立构和色构三大类 基本要素就是点、线、面 平面设计将三大构成结合起来,在其中融入设计原理,通过不同的结合方式带来不同的信息传播形式,使他们.
5、 美土关系会去同盟化吗？ 美土两国进入多事之秋1947 年美国杜鲁门主义出台,其重要内容之一是由美国替代英国对希腊和土耳其予以支持,防止两国倒向苏联 1952 年土耳其成为北约扩容的第一批国家,美土两国正式结盟并延续至今 近年.
6、 中美经贸关系调整任重道远 7月20日,特朗普无视中国为维护全球自由贸易体系和中美关系稳定大局所做的种种努力与尝试,继续准备对全部5000亿美元中国进口商品加征关税 这可能会导致贸易冲突升级 对此,中国商务部发言人回应称美方这种.