论文我国货币市场、资本市场和外汇市场的互动关系，本文是货币市场有关在职研究生论文范文与外汇市场和资本市场和互动关系相关论文范文资料.
我国货币市场、资本市场与外汇市场的互动关系研究
姜丽宏
（东南大学经济管理学院,江苏南京210000）
【摘 要】如今,我国金融创新正在如火如荼地进行.货币市场上,利率改革正在不断强化和完善.外汇市场上,各类交易机制、管理制度也在不断完善和改革.伴随着金融市场蓝图的初步形成,我国三大主要市场的联动性也不断加强.本文运用协整检验、Granger检验等计量经济学方法,进行实证研究,分析人民币兑美元汇率、人民币利率以及股票之间的联动性及强弱程.研究结果说明,三大变量之间确实存在长期协整关系.
【关键词】利率汇率股价联动性
一般而言,我国金融市场包含四大块,涉及到货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场等四大类市场.各大市场间通过各类传导机制,相互关联,产生联动.
在国内外现有研究的基础上,本文运用VAR模型,研究我国金融市场,也就是货币市场、资本市场、外汇市场之间的互动关系.对于变量,分别选取我国各个市场代表性的指标.例如货币市场,选取银行同业拆借市场交易期限为1天的加权平均利率,用变量R表示；资本市场上,选取上海A股股指,选用最高之后,用变量GJ表示；外汇市场上,运用人民币兑换美元汇率,计算出平均数后,用变量HL表示.考虑到货币供应量M1、M2对金融市场会产生其他影响,因此本文把货币供应量M1作为外生变量,引入进行实证.实证区间是2007年1月-2016年2月,共计108个观测值.所有数据均来源于同花顺数据库.为了尽可能避免数据存在异方差性和单位不同带来的影响,研究中对所有变量均取对数,分别记为lnGJ,lnHL,lnR.
为了防止伪回归,建立VAR模型前,必须先检验时间序列的平稳性.表1说明,原序列是不平稳的.经过一阶差分后,却变成平稳的.因此说明,我国的人民币兑美元汇率、人民币利率和股价都是一阶单整的,下一步可以进行协整分析.
表1单位根检验结果
协整检验前,需建立VAR模型,模型的具体形式可以这样表示：
根据AIC信息准则和SC准则,得出最佳滞后期是2阶.图1结果说明,我国三大市场均受自身滞后值较大影响.从期数来看,受一期滞后值的影响尤其显著.货币市场滞后一期对外汇市场也具有非常显著的影响.货币市场几乎不受资本市场和外汇市场影响,并且受外汇市场的影响超过受到资本市场的影响；资本市场还受外汇市场和货币市场的影响；货币供应量对货币市场和外汇市场影响较为明显.因此,三大市场可以说相互影响、相互关联的.
表2的协整结果说明,5%的置信水平上,基本上可以拒绝原假设.所以,人民币兑美元汇率、人民币利率、我国股价之间,确实存在长期协整关系.
图1VAR模型结果
表2协整检验结果
由于股价指数GJ、人民币利率R和汇率HL具有明显的长期均衡关系,下一步可以运用Granger因果检验.表3说明,基本上可以拒绝人民币汇率不是股票的granger原因,必须接受股票不是人民币汇率的granger原因；可以拒绝人民币利率不是人民币汇率的granger原因,必须接受汇率、股价不是利率的granger原因.
表3Granger检验结果
本文主要运用Johansen协整检验和Granger因果检验的经济学计量方法,进行人民币利率、人民币兑美元汇率和我国股价关系的实证研究,得出人民币利率、人民币兑美元汇率、我国股票,三个变量之间存在长期协整的关系.尤其需要注意的是,由于资本流动的原因,特别是热钱的影响,我国股价与汇率之间表现明显的负相关.另外,由于我国资本市场成熟度不高,不具有充足的开放性,所以股票市场一旦变动,传导到外汇市场的效果比较差.所以,研究结论得出,外汇市场对于股票市场仅仅有单向影响作用.
最后,由于一个国家的实际利率水平的相对提高,会直接导致国际间短期资本的内流,因此,利率对汇率影响也比较显著.
如今,国内外经济环境复杂,尤其是我国经济走势更是扑朔迷离,投资者战胜市场的可能性几乎微乎其微.本文的研究结论,对于投资者理解政策走向具有重要的指导性意义.
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作者简介：姜丽宏（1994-）,汉族,镇江丹阳人,金融学硕士研究生三年级,研究方向：宏观经济.
该文结论，本文是一篇关于经典货币市场专业范文可作为外汇市场和资本市场和互动关系方面的大学硕士与本科毕业论文货币市场论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献.
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