论文期指有望恢复常态，第二梯队机会多，该文是第二类有关自考开题报告范文跟第二梯队和期指和常态方面硕士学位毕业论文范文.
厦门 陶丹
2015年被限缩的股指期货,本周传出恢复常态化的消息,虽然没有时间表,但毫无疑问指向是明确的.而这一关于“常态化”的说法,也预示着未来股指期货的松绑力度会远超2017年两次松绑,时间也可能较快,如果市场没有出现异常大幅波动,恢复2015年限缩前的规则或许将在年内实现.一旦股指期货交易恢复常态化,不仅意味着A股市场被颁发“常态证明书”,从2015年大起大落的阴影逐步走出,而且也有利于吸引外资扩大对A股的投资比重.在股指期货没有恢复常态化之前,外资机构如果要针对手中持有的A股进行风险对冲,只能选择新加坡A50等境外期指,流动性远不如此前常态化的境内股指期货.可以预期的是,境内期指恢复常态化,某种程度上也是中国内地资本市场对外开放加大的一个讯号,有利于提升A股在国际资本中的配置比例.因此,期指常态化对A股引入更多的外资,毫无疑问是一大利好.
除了外资,股指期货恢复常态化,也有利于本土机构围绕A股市场,推出更多元的产品,尤其是量化对冲产品,为投资者带来更多的投资选择,吸引更多资金间接参与A股及期指等衍生品.站在增加市场流动性的角度来看,也是长期利好.虽然说期指交易活跃可能吸引一部分A股市场的游资参与,但笔者认为更有可能是会从目前其他期货品种进行资金分流,毕竟期货“T+0”的交易机制和股票“T+1”不同,另外杠杆比率也有很大差别,期货和股票各自有拥趸,并不是非此即彼的替代效应.
虽然说期指的常态化对引入新增资金有好处,但也有两件往事是不少散户心中的阴霾.第一件是“期指做空”,即2010年4月沪深300指数的期指上路之后,A股出现一波中期调整,三个月之内从3150点附近调整到2319点,跌幅超过25%；第二件则是“外资割韭菜”,2015年股市大起大落期间,由俄罗斯人控制的伊世顿公司,25个交易日内利用数百万资金非法获利3.893亿元.不管是大盘下跌还是非法获利,都构成市场的损失；但这两件事情,却不能简单把板子打在股指期货的身上.
先来看“期指做空”,虽然2010年4月~7月大盘确实出现了一波下跌,但却没有证据显示和股指期货的开通有直接关联.调整更多是基于市场自身的需求,在之前一年,上证指数2009年的涨幅接近80%,如果从2008年的最低点算起则已经翻倍,本身就有一定的调整压力要释放.而从估值的角度看,当时沪市的平均市盈率25倍多,深市则接近40倍,而目前分别为14倍和25倍；市净率的部分,现在也显著低于2010年4月的水平（见附图）.因此,股市技术面和基本面是调整的主要因素,并不是期指上市带来调整.期指合约最后的交割价取决于现货指数,无论期指合约有多大的波动,最终都要向现货指数收敛.
至于“外资割韭菜”的问题,伊世顿公司的非法获利幅度确实惊人,但由于参与股指期货的高门槛,绝大多数散户只要是合规交易,并不会直接参与期指,更谈不上被“割韭菜”.以往,很多资金量未达标的散户盲目参与期指,都是采用配资的方式进入,相当于在期指的杠杆上再度加杠杆,风险成倍放大.即使没有非法交易的机构,迟早也会被市场的波动所吞没.因此,根据自己的资金和风险承受能力,参与合适的品种,才是远离被“割韭菜”的王道.
除了引入资金增加市场活跃度之外,股指期货的常态化有望衍生出更多产品让投资者选择,比如量化对冲产品,以及台湾市场行之多年的反向ETF等,给散户更多对抗市场波动的利器.投资者面对股指期货,更多应当把它视为一种工具,如何使用取决于使用者和监管的规范,而不是工具本身.
具体到当下,如果是在目前主板指数低估值的状态下让期指交易常态化,也是利好大于利空,首当其冲正是低估值的大盘指标股,尤其是上证50和沪深300的成分股,这在本周已经有了比较充分的反应.相比之下,中证500期指对应的指数成分股,表现还不够充分,其中业绩良好、调整充分的个股,将有望成为期指松绑的“第二梯队”,受到资金的进一步关注.笔者重点观察的品种有：露天煤业、厦门国贸、威孚高科、鄂武商A、杭钢股份、山东高速、东方电气等.■
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参考文献：
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