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科创板的兴起对新三板的发展也不会有什么影响.但新三板最大的优势是积累了大量挂牌企业,对市场和上万家挂牌企业而言,目前最实际的是尽快为自己找到一条合适的发展道路
文/ 张贺
科创板消息出台后,死气沉沉的新三板圈子炸了锅.
“你换了苹果8,还会考虑原来的苹果4怎么办吗？”深圳一家私募基金负责人说,自己最近在久不活跃的新三板群里密集发言,群里经常半夜还在唇舌战,“10月底大家还对新三板的存量和增量改革寄予厚望.仅仅一周时间,变得悲观又迷茫.”他透露,有些同行打算彻底放弃新三板,转战科创板.
最大变量
新掌门人刚上任之际,新三板市场迎来了存量制度大改革.
10月26日,全国股转公司一口气发布10个文件,对新三板市场股票定向发行、并购重组、做市商激励等存量制度进行优化改革,表达了完善市场融资功能、提升市场效率的决心.
在企巢新三板学院院长程晓明看来,此次存量改革最大的意义,是对参与新三板公司定增的投资人,取消了500万的门槛限制,这实际上是为下一步在交易环节放开投资者门槛做铺垫.他认为,新三板个人投资者500万的门槛很快就会降低.
今年6月,时任全国股转系统副总经理隋强曾公开表示,“沿着精细化分层的路径,做好分层后的差异化制度供给和服务,是新三板今后一段时间的工作方向和重点.具体方法上,我们制定了‘增量改革’‘存量优化’两手抓的工作思路.”
“存量改革正在进行中,增量改革也就不远了.我记得10月底那几天,新三板群开始热闹起来.大家对增量改革充满憧憬,争论的主要是何时落地、市场激活需要多久的问题.”深圳那家私募基金负责人说,当时谁也没有想到,还会有科创板这个最大的变量.
“嫡庶之争”
11月5日,上海证券交易所将设立科创板并试点注册制的消息出台,市场一片欢欣鼓舞.业内人士认为,上交所推出科创板有“一石多鸟”的效果：在一个新增的板块上尝试注册制改革,减少对存量IPO的影响,容易获得市场认可；对科创企业先行尝试,可直接落实对创新企业发展的政策支持；各类型创投退出渠道将更加丰富.有消息称,科创板明年上半年落地的可能性很大,投资门槛可能是50万元.
这块“石头”却给新三板带来重击,让新三板圈子炸了锅.
“新三板2014年1月全国扩容,一度预期成为中国版纳斯达克,但从此这个词跟新三板再无关系.”上海某创投公司负责人分析说,科创板设立在上交所内部,独立层次、场内市场,也就是交易所市场,而新三板自始至终都还是“交易场所”；科创板被证监会明确提为“增量改革”,而新三板折腾好多年却还在“存量改革”.
他表示,股转公司的股权结构中,上交所和深交所各占20%权益,现在两家都有了自己的亲儿子,上交所是科创板,深交所是创业板,新三板的地位就显得尤其尴尬.“科创板因为是注册制,加上高层支持,肯定会吸引大批的科技创新型企业,无疑会进一步分流新三板优质企业.没有好公司,交易所的意义何在？如果科创板是高一层级市场,投资者门槛更低,投资者去哪里显而易见.投资者都走了,低规格的市场谁玩？”
据了解,10月下旬上任的股转系统的第三任总经理徐明,此前在上海证券交易所担任过副总经理.他的从业经历,让不少人士憧憬上交所将大力支持新三板市场.
否极泰来？
当然,也有不少观点中立的人士.
北京某公募基金人士表示,新三板现在几乎没有融资功能、没有交易定价功能、大量公司想着撤出,是一个不健康的市场.从这个角度看,已经差无可差了,科创板的兴起对新三板的发展也不会有什么影响.但新三板最大的优势是积累了大量挂牌企业,对市场和上万家挂牌企业而言,目前最实际的是尽快为自己找到一条合适的发展道路.“换个角度想,科创板都要来了,新三板的改革还会远吗？再换一个角度看,优质的新三板公司多了个转板渠道,也不是坏事.”
也有资深人士大胆猜测,“很可能新三板精选层会尽快推出,甚至和科创板一起正式落地.这样就可以形成一个闭环,彻底激活VC市场.如果这样,就是一盘大棋.”
企巢新三板学院院长程晓明认为,上交所的科创板、深交所的创业板、新三板这三者完全可以良性竞争,实现共赢.把眼光放远大一点,这是中国金融体系的一次革命,体现资本市场股权融资体系跟银行债权融资体系的竞争.银行的债权融资,只是解决流动资金问题,而科创企业的创新风险,需要靠共担风险的股权投资支持.股权投资的难点在于定价,解决的办法是交易.资本市场的融资功能,不仅体现在通过交易定价,更要给企业一个预期和信息,这个信息就是“只要上市就有交易,任何时候都可以根据当时的来融资,这样企业才敢创新,这是最关键的.”
据了解,面对科创板的强势来袭和新三板投资人的焦虑不安,股转公司目前迟迟没有表态.此间,长期的煎熬让一些私募基金丧失信心,打算彻底放弃新三板,转战科创板.
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参考文献：
1、 科创板摸排热潮，地方政府正在力推这一类企业！ 一轮科创板意向企业的摸排工作正在席卷中国多个地方 经济观察报梳理发现,在持续近半个月时间中,包括上海、浙江、河南、四川、河北、北京……多个地方政府正在或者已经完成了一轮对当地科技企业的意向摸排,其中一.
2、 科创板能否给做空机制留点地儿？ 科创板可能在明年3、4月正式推出,并试点注册制,目前各项配套规则在密集制定中 但是如果制度中缺少相应的做空机制,将为科创板的发展留下很大的隐患,甚至有可能重走创业板、新三板的老路 两融系统目前处于严重.
3、 科创板箭在弦上，紧盯三阶段机会 “科创板”设立在即,除了加速科技创新型企业上市融资之外,更将进行注册制试点,对现有的A股市场体系将带来冲击,也孕育着重塑市场秩序的机会 近年来,境内一些具有高科技或新经济特色明.
4、 推进科创板要注意的几个问题 株洲 聂方红、设立科创板是国家立足改革开放大局做出的一项重大战略决策,更是推进创新发展的一个实实在在的举措,也是对资本市场有着长远影响的事件 从管理层与上交所近日频频表态来看,科创板的制度设计已经接近.
5、 科创板下A股面临的机遇和挑战 本周,关于在A股市场建立科创板的消息不仅成为中国资本市场的热门话题 与之前已经建立的中小创不同,科创板将引入注册制 以全新的姿态进入A股市场的科创板,在给A股市场带来巨大机遇的同时,也会给市场带来不容.
6、 科创板猜想 11月5日,国家主席在首届中国国际进口博览会上宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制 科创板的到来,为近期资本市场增加了一大热门话题 寻踪觅迹1936年,美国时代周刊杂志这样评价上海&ldquo.