论文青啤股权转让和龙头集体提价推动啤酒行业加速回暖，该文是有关啤酒行业论文范文检索和青啤股权转让和提价和回暖方面学士学位论文范文.
12月20日,朝日集团控股有限公司公告,已分别与复星集团和青岛啤酒集团有限公司签订协议,将持有的青岛啤酒全部股份（占总股本19.99%）分别出售给上述两家集团.复星集团将支付66亿港元（折合人民币55.4亿元）收购朝日公司持有的18%青岛啤酒股权,交易完成后青岛啤酒集团仍为控股股东.此外,燕京啤酒、华润啤酒、朝日啤酒等多家啤酒企业近日相继提高部分产品售价.
多因素考虑青啤股权转让合理.复星大手笔进入有望推动青啤业绩改善,后续行业整合仍有机会.青啤10月12日（当日收盘价HK$31.45）公告朝日减持计划,此次转让价较当时股价折让约14%,折价率较为合理.由于前期朝日购买了百威在东欧的啤酒资产,急需资金还贷,因此在定价方面也有让步.本次转让股份主要由复星持有,而非华润或嘉士伯等产业内公司.我们认为虽是次优解,但一定程度上优于朝日继续持有或者拆分卖出给几家投资机构.复星大手笔收购18%青啤股权,我们认为对复星、青啤双方都具有战略意义,预计复星将在经营战略、内部治理、管理层激励等多方面推动公司积极变化.复星本次持续比例达到18%,保证了青啤的股权集中性,未来不排除再次转让,行业仍有进一步整合机遇.
行业跳表明2016年拐点出现后加速向好.从2016年至今,啤酒龙头公司先后经历了集体升级产品、集体去产能、集体提价三个重要变化,强化了我们的拐点论.此次提价动因不单是包装材料上涨,我们认为跟行业整体竞争环境改善关系较大.近日提价大多是分区域、分产品提价,很难量化一次性提价影响.目前啤酒行业销量约4500万吨,折合900亿瓶（500ml）,假设此次每瓶产品提价0.1元（约5%）,全行业利润总额将提高90亿元,较目前水平翻番.另一方面,行业竞争趋缓有利于大幅降低实际销售费用率.目前上市啤酒公司销售费用率20%~30%,表外“买赠”行为产生的费用率也有20~30%.假设竞争程度有10%的放缓,将降低4~6个点的费用率,接近国内啤酒公司5%~10%的实际净利润率.
给予啤酒行业“增持”评级.行业利好因素增加,结构升级、直接提价、去产能改善盈利,已经成为行业的共识,行业竞争环境有望持续改善.具体来看,啤酒行业的投资逻辑至今已出现了分化：业绩改善驱动型,比如华润啤酒、重庆啤酒,目前的提价和行业竞争的改善对他们的利好持续存在； 另一类公司是体制优化驱动型,比如青岛啤酒和燕京啤酒.燕京啤酒前期管理层换届已经完成,近期在公告全球招募总经理,有望以此推动总经理及整个高管团队薪酬市场化改革.另外一方面,燕京在多个地方都有比较明显的提价幅度,侧面反映了新管理层的经营思路变化和对盈利的积极诉求.
（作者系 海通证券董事副总经理,食品饮料行业首席分析师、中国酒业智库专家.）
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参考文献：
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