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《中国经济周刊》 首席评论员 钮文新
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近日,有媒体报道称,截至去年底,我国5家大型商业银行债转股签约金额共计1.6万亿元,但真正落地金额仅为2300亿元,成功率不足两成.综合分析来看,除技术原因外,资本及其问题也是成功率低的重要原因.一个活跃而积极向上的资本市场是解决问题的关键.
“谈不拢”：债转股难实现
对于债转股项目落地难的原因,外界认为,一是债转股业务的低收益与长期资金高回报要求之间存在冲突；二是对银行资本金消耗巨大；三是在企业估值定价存在博弈.当然还有操作流程繁琐、周期较长,也影响了银行的热情和进度.
在一个震荡下行的股市面前,银行和企业之间以怎样的实施“债转股”？银行方面认为,投资者给出的股票就是真实价值,而且未来可能更低,所以给出的估值无法令企业满意；企业方面则认为,股价低不是价值问题,股市流动性根本无法表达真实价值,股价已经失去参照意义.
“谈不拢”,市场化债转股如何实现？笔者认为,债转股归根到底属于资本市场的事情,其成败取决于资本市场特别是股票市场能否带给银行良性预期.银行对企业股价预期良好,就愿意给予企业更高的估值,从而使债转股更容易推进.
应当看到,如果股市积极向上,那企业股权融资会更加方便,也就无所谓债转股；如果股市萎靡,债转股也难以推进.从某种意义上说,债转股也是资本市场萎靡的无奈选择.要降低企业杠杆,必须增加企业股权资本.
低迷的股市根本无法支持企业股权融资,这才有了通过债转股增加企业股权资本的权宜之计.事实上,活跃的资本市场将使债转股如虎添翼,甚至演变成企业IPO之前的“过桥贷”.由此可见,资本市场和债转股荣辱与共.
扭转金融短期化倾向
按照“货币金融+资本金融等于全部金融资源”逻辑,货币金融的极度膨胀,必然严重压缩资本金融规模.而资本金融是直接服务于实体经济的金融,货币金融膨胀、资本金融萎缩,这就是金融行业的“脱实向虚”.
货币金融膨胀的另一种解释是金融短期化,即金融市场拒绝生成长期资本.长期资本稀缺导致资本上升,造成企业融资难、融资贵,股市跌跌不休.债转股处于“银行不愿也无能力推进”的尴尬境地.笔者希望央行能拿出有效措施.
还有报道说,应当鼓励商业银行发行“专项债券”用于债转股.其实,这并非债转股,而是把企业债转化为银行债.这不仅无法降低总体经济杠杆,而且在转换过程中将付出巨额成本.这是否将在更大程度上压低企业股权,进一步加剧债转股的难度？所以,权宜之计不仅无法解决问题,还会使问题越来越复杂,最终难以解决,甚至导致整体金融市场跑偏.
我们认为,应放弃市场原教旨主义教条对中国经济政策的干扰,加大基础货币“收短放长”力度,扭转中国金融短期化趋势；通过政策引导,使货币市场资金有效流向资本市场；释放积极信号改善股票市场投资者的预期；制定并启动中国股市扶植计划；依据“公开、公平、效率”原则全面改革股市规则.
括而言之,该文是一篇大学硕士与债转股本科债转股毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料，关于免费教你怎么写债转股和落地方面论文范文.
参考文献：
1、 商业银行不良资产债转股处置影响分析和 康 静 包商银行摘要银行不良资产的处置方式有很多种,债转股方式既能使企业的杠杆率降低又能降低银行的不良资产率 去杠杆存在促使企业的经营状况好转,同时使商业银行的资金和资产压力降低,推动我国实体经济的发.
2、 政策性债转股企业股权管理和退出分析 前言上世纪90 年代中后期,国有大中型企业普遍经营困难,债务负担沉重,特别是有的国有企业拖欠银行的贷款无法偿还 为此国家为盘活商业银行不良资产,防范和化解金融风险,加快国有大中型企业扭亏为盈,促进国有.
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