论文从和传统金融工具的区别看数字加密货币的投资风险，本文是金融工具有关论文范例和投资风险和金融工具和传统金融工具方面论文范文文献.
摘 要：数字加密货币是网络计算机技术和金融创新结合的产物.随着区块链金融概念和分布式记账技术的推广,数字加密货币成为新一代货币与金融投资工具的可能性逐渐为公众所认知,市场进入了快速扩张阶段.然而,增长的背后是研究滞后、高投机性和监管缺位等不足,数字加密货币是否适合作为金融投资工具尚待商榷.本文从数字加密货币的形成机制切入,分析其与传统金融工具之间的差异,概括出数字加密货币投资存在的风险,并从政府和个人角度提出规避风险的设想.
关键词：数字加密货币；传统金融工具；差异；投资风险
中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)027-0263-03
一、引言数字加密货币,又称货币,是以数字形态于互联网上发行和流通,运用加密技术进行标识,并通过网络社区内部协议框架进行管控的一种虚拟货币.目前,具备一定流通规模的加密货币超过百种,其中较熟为人知的有比特币、以太坊、狗狗币、瑞波币、莱特币、门罗币等.
自面世以来,数字加密货币市场的扩展速度世界瞩目.以比特币为例,截至2017 年7 月25 日,其收盘价为2764 美元/ 枚,接近2009 年初始公允的360 万倍,全球流通数量为1646.8 万枚,总流通值已高达455 亿美元.①随着的水涨船高,大量的资金涌入比特币市场,催生出了从比特币挖掘到交易平台搭建的一整条产业链.比特币转汇、比特币托管、比特币融资融券业务、比特币期权合约等相关投资业务也纷纷被开发并投放到金融市场.
然而,火热的市场背后,是加密货币定位的模糊性,以及由此带来的监管缺位和投机泡沫.相比于传统金融投资工具,数字加密货币的交易存在极大的不稳定性,投资者照搬照套原有的投资策略显然并不可行.因此,有必要了解两者之间的差异以及加密货币投资的额外风险,以便对分析方法和投资方式加以改进,规避或减少存在的风险.
二、数字加密货币的特征
数字加密货币的生成、交易、记录和保存,都是结合加密技术和分布式记账技术,通过区域P2P 分布式网络进行的.该分布网络由不同的节点构成,所有节点共享信息,共同参与信息的确认和记录,共同承担加密货币的生产和分配工作.结合数字加密货币的生成流程( 如图一),可概括出以下特征：
1. 数字加密货币的发行和流通仅限于某个网络社区,其发行数量、产生方式、验证过程等都为社区内部协议所约束.加密货币的投资者不一定要拥有社区参与者的身份和必须的硬件设施,即可通过交易平台与社区的接口实现买卖和持有加密货币.
2. 数字加密货币不具备严格意义上的实用价值,不产生可预期的流,也没有支撑其价值的信用或担保,这是其区别于商品、货币和证券的地方.数字加密货币本质上是一段符合挖矿难度的散列值,其仅取决于交易者的共同期望,难以进行量化.
3. 数字加密货币的发行和流通结合了加密技术和分布式记账技术.分布式网络的所有参与者都能登录共享的信息池,参与每一条交易信息的确认和记录,并从中获取奖励.每个参与者都拥有一份即时更新的区块链副本,加上加密技术的运用,单独节点难以对交易进行伪造和纂改,这在一定程度上保证了交易的准确性和透明度.另外,数字加密货币去中心化的交易和确认过程可以节省大量时间和成本,也更便于接入电子化的支付系统,这是其备受青睐的最主要原因.
4. 数字加密货币的初始目的是奖励生成数据区块的参与者,而并非为了履行经济职能.因此,数字加密货币与实体经济的联系尤为薄弱,几乎不受经济因素影响,供应数量和流通速度也无法通过正规手段进行调控.目前,加密货币的以交易平台的双向报价为准,运用加密货币进行消费和兑换实体货币,都需要通过交易平台进行.
三、数字加密货币和传统金融工具的差异
综上所述,数字加密货币与目前流通的金融投资工具有着明显区别.传统金融工具,是指用于保护债权人或所有权人权益的,证明债权和所有权的各种书面合法凭证,如债券、股票、基金份额和各类商业凭证等.从定义上看,传统金融工具强调“权益”,“信用”和“合法”,其发行和流通都必须遵循法定程序进行,价值和对实体货币的兑换性也受法律保护.传统金融工具与加密货币的具体区别,可以从发行机制、价值基础、投资收益、相关机构、市场有效性、法律监管、与实体经济联系以及其他区别八个方面进行概括( 如表一).
四、数字加密货币的投资风险
数字加密货币与传统金融工具的差异,促成了加密货币投资的特有风险.目前,大多数投资者仍沿用传统金融工具的基本面分析法和技术分析法来进行加密货币投资,在高度炒作阶段,纵然某些方法能让其收益颇丰,但随着交易环境的变迁,忽略加密货币特有的投资风险,将可能导致巨大的损失.
根据两者的区别,加密货币特有的投资风险可以归纳为价值的不确定性、管控的易变性、安全性风险、交易平台违规风险和风险应对措施缺乏五个种类.
1. 价值存在不确定性.理论上说,加密货币的价值是虚拟网络内部参与者共同认可确定的,但实际操作中通常将交易平台最近一笔交易的成交价作为加密货币的最新公允价值.在发行数量有限和信息不对称的情况下,这种定价机制极易滋生对倒交易、幌骗和运用衍生工具对冲等操纵的行为( 如图二).这些行为会促成大量的非理性投机和泡沫,其原理类似于17 世纪的郁金香效应,而博傻的最终结果便是该交易系统变得尤为脆弱,在某些风险因素的冲击下产生大规模的挤兑,最终导致系统的崩溃.
2. 管控的易变性.加密货币系统由私人运作,而内部协议框架也由私人制定,这种私有性质导致加密货币的管控具有易变性,其发行和交易规则面临不确定性.以比特币为例,目前闹得沸沸扬扬的是比特币的扩容风险,也称分叉风险.由于交易人数的增加,原本1M 大小的区块限制已经无法满足日渐频繁的交易,造成区块链拥堵,交易时间和交易成本急剧上升.解决问题的方法,即对区块进行扩容,也称区块链分叉.在2017 年5 月的比特币共识大会上对分叉方案已达成共识,即“SegWit + 2Mb” 方案,以软分叉作为过渡,2018 年初开始执行硬分叉.硬分叉后市面上将有两种比特币,两者可能形成竞争关系,而新币种将分流旧币种的资金,对其价值形成直接打击.虽然共识大会需要50% 以上社区参与者达成共识,然而如上文所说,大部分的投资者并非社区成员,这种管控制度的变更对其来说属于难以规避的风险.
3. 安全性风险.安全性风险一般指网络攻击或节点瘫痪所带来的损失.对于加密货币系统,整条区块链出现问题的可能性较小,但对于单一节点,安全性风险是不可忽略的因素.网络主要通过对个人或者交易平台管存账户实施盗窃或对节点系统植入勒索病毒非法获取加密货币,并将所得分散到多个账户地址.虽然在每一节点都留有转账记录,但由于账户地址的匿名性,追踪成本十分昂贵,往往超过被盗窃的价值.遭受盗窃或勒索往往会对平台以及相关的投资者造成巨大的损失,这样的案例比比皆是,以比特币为例,表二列举了部分近年来较重大的盗窃案件.
4. 交易平台违规风险.交易平台在加密货币市场中充当着做市商和经纪商的角色,通过经纪加密货币交易收取手续费、自营交易、账户托管、参与挖矿、*转汇或代币业务、开发和经营相关衍生工具等渠道获取利益.不同于传统金融工具,加密货币的交易平台大多由私人经营,没有结算登记机构、稳定机构、授信机构和监管机构,其履行的职能和相关权利义务都缺乏明确的规定.广泛的盈利渠道和监管的相对空白,导致了加密货币交易平台乱象丛生.常见的违规操作有发布虚假信息和进行虚假交易、操纵市场、运用优先渠道进行不公平交易、从事非法洗钱和非法跨境转账、乱发代币和对冲工具、从事非法融资融券业务等.平台的违规操作破坏了市场的稳定性和公平性,而一旦被查处,其损失基本要由相关的投资者承担,可以说有百害而无一利.
5. 风险应对措施的缺乏.对于传统金融工具,如股票、债券等,投资者可以通过多种方式主动地进行管理,这些方式包括运用评级机构的信息提前防范、与发行人签订保障性条款、要求发行人提供担保、运用多样化的衍生工具对冲风险以及通过多元化持有工具以分化风险等.相比之下,加密货币的投资缺乏相关的应对措施,既没有对应的评级机构,也没有用以保障的条款和担保,而正规的对冲工具仅有寥寥几种.由于加密货币的内在价值难以确定,与实体经济关联度较弱,影响因素无法进行量化,从理论上说,不可能准确测定其与其他资产的收益率相关系数,更谈不上通过多元化策略来分化投资风险.
五、加密货币投资风险规避的设想
客观地讲,数字加密货币市场尚处于初始阶段,但凡新兴市场总会存在一定的无效性和波动性,不能因此全盘否认加密货币作为投资工具的可能.加密货币投资风险的规避,需要从加强市场的有效性和加强个人的风险管理两方面入手.
增强市场的有效性,要求政府部门正视加密货币作为投资工具的潜在问题,避免消极采取“一禁到底”的措施,而是通过更加灵活及逐步放开的方式,扣紧风险根源进行处理.具体的建议如下：
1. 明确数字加密货币的定性,限定可进行交易和兑换的品种,以控制目前伪币、代币横行的局面；2. 拓宽区块链和加密货币在各行业的应用,探索其能履行的经济职能,通过巩固加密货币的持有需求减少流动性风险；
3. 建议以国家统筹的方式,设立专门的会员制交易所,通过认证机制把控规范交易平台的职责和业务范围,促成平台间形成良性竞争和互相监督；
4. 盯紧加密货币国际进展,从加密货币的定性、交易流程、理赔和追责等方面入手,逐步探索加密货币领域的立法和监管机构设置.
从加强个人投资风管的角度讲,建议如下.
1. 充分了解加密货币投资的潜在风险,严格控制投资比例；
2. 选择正规的币种和可靠的交易平台,提前熟悉交易机制；
3. 保持一定的资金以缓冲投资可能产生的损失和不良影响；
4. 考虑通过间接方式如比特币基金等进行加密货币的投资.
六、结语
加密货币的核心技术,即区块链技术和分布式记账技术,对金融行业带来的应用前景是有目共睹的.随着金融创新的深化和电子支付的普及,加密货币能履行的经济职能会逐步展现.虽然从目前看,相比于传统金融工具投资,加密货币投资尚存在许多额外风险,但随着监管措施的出台、平台整顿工作的推进和投资者对加密货币交易机制的了解,其市场有效性也将逐步提高,定价机制将进一步完善,有望成为变革性的投资工具,为现今金融市场注入新的动力.
注释：
①数据引用自“比特币中国”,https://www.btcchina.com/.参考文献：
[1]Aaron Wright & Primera De Filippi, 2015, DecentralizedBlockchain Technology and The Rise of Lex Cryptographia[R], University ofParis.
[2]Marco Iansiti & Karim Lakhani, 2017, The Truth about Blockchain[J],Harvard Business Review (1): 4-11.
[3] 何东, 卡尔. 哈伯梅尔, 罗斯. 莱科, 等. 虚拟货币及其扩展: 初步思考[J]. 金融监管研究,2016(4):46-71.
[4] 刘超亚. 比特币投资市场研究[D]. 首都经济贸易大学,2016.
[5] 刘瑜恒, 周沙骑. 证券区块链的应用探索、问题挑战与监管对策[J]. 金融监管研究,2017(4):89-109.
[6]Stefano Fumagalli. 比特币: 替代货币或投资机会[D]. 华东理工大学,2015.
汇总:该文是适合不知如何写投资风险和金融工具和传统金融工具方面的金融工具专业大学硕士和本科毕业论文以及关于金融工具论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料.
参考文献：
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