论文警惕壳资源炒作末日行情专访无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞，本文是投资方面论文范文文献和壳资源和陈绍霞和有限公司总经理类参考文献格式范文.
本刊记者 赵康杰
10月底以来,壳资源再掀炒作风潮,ST板块也被游资追捧.2015年“股灾”至今,严监管之下的打击壳资源炒作是否已经出现了方向上的转变？本周,无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞在接受《红周刊》专访时认为,壳资源炒作将扭曲市场估值体系,如果不加以抑制会导致市场资源配置逆向化、劣币驱逐良币等乱象以及财富分配不公等一系列负面影响.但他同时表示,当前市场对于壳资源的炒作只是阶段性的,并购重组政策的“松绑”并没有为壳资源带来太多炒作的空间,渐行渐近的注册制也让壳资源贬值成为大势所趋.
壳资源炒作上演“末日行情”
《红周刊》：您怎么看恒立实业的11个连板？
陈绍霞：最近一段时间,壳资源炒作确实比较厉害,我觉得其中有政策面调整所导致的市场风险偏好的变化.实际上,A股市场从年初至今已经低迷了有大半年,监管层可能比较担心触发系统性风险,作为救市“组合拳”,在政策层面自上而下地做了调整.前段时间,证监会出台新规,被否IPO企业再重组上市间隔由此前的3年缩短为6个月.原来相比于重新申报IPO,政策对借壳上市的要求更加严格,现在将两者执行统一标准,我觉得这也是正常的.
《红周刊》：本轮壳资源炒作会不会持续下去？
陈绍霞：我觉得当前市场对于壳资源的炒作是阶段性的.2015年“股灾”之后,壳资源持续贬值,其中有很多坐庄的机构被套牢,这次应该是趁着政策面松动寻求出逃的机会.壳资源炒作不太可能会回到2015年之前的状态.
对于A股市场来说,注册制是大势所趋,如果科创板试点注册制进展顺利,A股市场其他板块都会效法实施.在未来注册制落地的大背景下,IPO或许就不需要排队了.甚至有可能像香港市场那样,一天有数家公司敲钟上市,壳资源贬值也将成为一个大趋势.同时,被否IPO企业再重组上市与被否IPO企业重新申报IPO的时间间隔调整一致,以及重组上市与IPO上市的标准等同,也意味着借壳不再是有融资需求企业的首选上市方式,壳资源也就无法像先前那样待价而沽.
壳资源炒作扭曲市场估值体系
《红周刊》：壳资源炒作风会给资本市场带来哪些负面影响？
陈绍霞：壳资源炒作最大的负面影响是扭曲了市场的估值体系与机制.在一个正常的股票市场中,估值体系是唯一的：在持续经营的状态下,一家企业的盈利能力强、流充沛、能够持续为股东创造价值,这样的股票才是有价值的.但在壳资源估值过高的背景下,A股市场有两个估值体系——企业持续经营的价值,以及壳资源的价值.尤其是对于小市值股票来说,很大一部分价值在于其所拥有的壳资源的价值.
这种炒作风气如果不加以抑制会导致一系列的负面影响.首先,很多已上市企业的管理层不是在忙着做好企业经营,而是在忙着玩“忽悠式”重组,配合企业大小非减持；其次,还会导致资本市场资源配置功能的紊乱——在整个市场的估值体系与机制扭曲之后,价值跟经营脱钩,导致好企业并不一定能融到资,反而是一些盈利能力差的企业,通过资本运作圈几十个亿的资金.像全通教育这种公司,股价炒到数百元,公司通过定向增发融到很多钱,但融到的资金并没有为股东创造价值,反而毁灭了股东的财富,也导致整个市场的投资回报率越来越低.
炒作包括壳资源炒作还会导致财富分配的不公.很多没有持续经营能力的企业可能已经资不抵债,但大小非一减持就套现了数亿元.他们没有为社会创造财富,也没有为资本市场创造价值,大股东的所得与付出就是不匹配的.他们在二级市场炒高股价、减持套现之后,接盘的都是中小投资者,就像那些每股400多元买入全通教育的投资者,现在90%多的财富已经蒸发.
此外,壳资源炒作无形中对于IPO也会起到推波助澜的作用.壳资源估值高企对于未上市企业的诱惑力太大了,资不抵债的公司在市场上最少都有几个亿的价值,这会诱惑一些未上市垃圾企业不择手段地谋求上市.所以,只有二级市场壳资源的不合理估值破灭,上市的直接动因才会消失.近两年,随着壳资源估值不断下移以及IPO审核严格,很多排队的IPO企业会主动撤回上市申请.辛辛苦苦上市,没有业绩,也没有壳资源“光环”的加持,到了股市上也值不了多少钱.■
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参考文献：
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