实证研究有关学士学位论文范文 和营运资本政策与其影响因素实证方面学士学位论文范文

营运资本政策与其影响因素实证，本文是实证研究有关论文如何写和营运资本和营运资本政策和实证研究类论文范文资料.

摘 要：选择制造业、批发和零售业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业等三个行业,分别代表完全竞争型、垄断竞争型和垄断型行业,对2007-2015年沪深上市公司营运资本政策及其影响因素进行统计分析和实证检验.通过相关分析发现：股权集中度、股权制衡度、资本结构、*成本、公司规模和公司性质分别与营运资本政策之间有显著相关性；通过进一步的回归分析发现：股权集中度、资本结构和成长性分别对营运资本政策产生显著影响.

关键词：上市公司；营运资本政策；影响因素

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.09.044

1引言

营运资本政策是公司财务管理的重要内容,与“去库存”等供给侧改革的主要任务息息相关.营运资本是流动资产与流动负债的差额,营运资本政策包括流动资产和流动负债总额和结构的安排,不仅影响公司资产的流动性和盈利能力,而且影响公司的经营风险和财务风险,进而影响公司的生存和发展.

“去库存”首先要了解企业的库存及其变化,制定营运资本政策首先要搞清楚营运资本政策的影响因素.考虑到营运资本政策的行业差异,本文选择制造业、批发和零售业,以及电力、热力、燃气及水生产和供应业等三个行业,分别代表完全竞争型、垄断竞争型和垄断型行业,对2007-2015年上市公司营运资本政策及其影响因素进行统计分析和实证检验.

2研究设计

2.1变量选择

本文分别用营运资本比例、流动比率和速动比率反映营运资本政策,主要研究治理结构变量对营运资本政策的影响.治理结构变量包括股权集中度、股权制衡度、资本结构和*成本.各变量的类型、名称和计量方法等见表1.

2.2回归模型

本文采用多元线性回归分析法（OLS）研究营运资本政策的影响因素,回归模型见式（1）.

WCPi,t等于λ0+λ1ECRi,t+λ2ECR2i,t+λ3ERRi,t+λ4ERR2i,t+λ5CSi,t+λ6ACi,t+λ7SIZEi,t+λ8GROWTHi,t+λ9CNi,t+μi,t（1）

在模型中,WCP是被解释变量,代表营运资本政策,包括营运资本比例（WCA）、流动比率（CR）和速动比率（QR）.

解释变量为治理结构变量,其中ECR、ECR2、ERR、ERR2、CS和AC分别代表股权集中度、股权集中度的二次项、股权制衡度、股权制衡度的二次项、资本结构和*成本.年末资产总额（SIZE）、主营业务收入增长率（GROWTH）、公司性质（CN）为控制变量,SIZE代表公司规模,GROWTH代表成长性,CN代表公司性质.

2.3样本时限与数据来源

本文以沪深上市公司2007-2015年制造业、批发和零售业,以及电力、热力、燃气及水生产和供应业为研究样本,利用国泰安（CAR）数据库按照以下标准进行样本公司筛选和原始数据搜集：（1）“行业分类标准”选择“证监会2012年行业分类”；（2）“股票市场分类”选择“上证A股”和“深圳A股”；（3）“ST&非ST”选择“非ST股票”,即不包括ST股票；（4）“地区分类”选择“全部”；（5）在“证监会2012年行业分类”中分别选择“制造业”、“批发和零售业”和“电力、热力、燃气及水生产和供应业”.

2.4数据处理

先从国泰安（CAR）数据库导出年末流动资产、年末流动负债、年末资产总额、第一大股东持股比例、前三大股东持股比例之和等原始数据,然后用EXCEL计算出“（年末流动资产-年末流动负债）/年末资产总额”、“第一大股东持股比例的平方”、“（前三大股东持股比例之和-第一大股东持股比例）/第一大股东持股比例”、“（（前三大股东持股比例之和-第一大股东持股比例）/第一大股东持股比例）的平方）”和“年末资产总额的自然对数”等变量.

并利用Stata13.0对数据进行如下处理：（1）异常值的处理.通过winsor命令进行5%的缩尾处理；（2）缺失值的处理.把含有缺失值的样本,从初选样本中删除.经过筛选,最终得到7155个样本观测值.

3营运资本政策及其影响因素的描述性统计分析

营运资本政策变量、治理结构变量以及控制变量的描述性统计结果,见表2.

从表2可以发现：（1）在营运资本政策变量中,营运资本比例（WCA）的均值为0.1028,标准差为0.2158；流动比率（CR）的均值为1.4842,标准差为0.9082；速动比率（QR）的均值为1.0615,标准差为0.7422.（2）在治理结构变量中,股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）的均值分别为03486、01404,标准差分别为01373、01028；股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）的均值分别为0.3929、0.2834,标准差分别为0.3593、0.4123；资本结构（CS）的均值为0.5096,标准差为01836；*成本（AC）的均值为0.8081,标准差为04736.（3）在控制变量中,公司规模（SIZE）、成长性（GROWTH）和公司性质（CN）的均值分别为22.0239、0.1268和0.3572,标准差分别为1.1378、0.2356和04792.

其中,营运资本比例、股权制衡度的二次项、成长性和公司性质的标准差比均值大,标准差分别是均值的2.0992、1.4548、1.8580和1.3415倍,说明公司之间的营运资本比例、股权制衡度的二次项、成长性和公司性质等差别较大.

4营运资本政策及其影响因素的相关分析

营运资本政策变量、治理结构变量以及控制变量的相关分析结果,见表3.

从表3中可以发现：（1）与营运资本比例（WCA）显著正相关的变量有股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）、*成本（AC）和成长性（GROWTH）.其相关系数分别为0.054、0.044、0.039和0.036,且显著性水平都为1%；与营运资本比例（WCA）显著负相关的变量有股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、资本结构（CS）、公司规模（SIZE）和公司性质（CN）.其相关系数分别为-0.045、-0.062、-0.684、-0.239和-0.098,且显著性水平都为1%.

（2）与流动比率（CR）显著正相关的变量有股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）.其相关系数分别为0.072、0.069,显著性水平都为1%；与流动比率（CR）显著负相关的变量有股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、资本结构（CS）、*成本（AC）、公司规模（SIZE）和公司性质（CN）.其相关系数分别为-0.065、-0.077、-0.752、-0.060、-0283和-0.104,且显著性水平都为1%；与流动比率（CR）没有显著相关关系的变量为成长性（GROWTH）.其相关系数为-0.0190,显著性水平大于10%.

（3）与速动比率（QR）显著正相关的变量有股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）.其相关系数分别为0.102和0.096,显著性水平都为1%；与速动比率（QR）显著负相关的变量有股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、资本结构（CS）、*成本（AC）、公司规模（SIZE）、成长性（GROWTH）和公司性质（CN）.其相关系数分别为-0.078、-0.085、-0.735、-0.067、-0.260、-0.021和-0.096,成长性的显著性水平为10%,除此之外其他变量的显著性水平都为1%.

5营运资本政策及其影响因素回归分析

营运资本政策及其影响因素的回归分析结果,见表4.

从表4中可以看出,以营运资本比例（WCA）为被解释变量的模型1、以流动比率（CR）为被解释变量的模型2、以速动比率（QR）为被解释变量的模型3的R2分别为0.5200、0.5880和0.5540,说明这3个模型都具有较强的解释能力；且这3个模型的F值在0显著,说明都通过了F检验.

在模型1中：（1）股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）的回归系数分别为0.6411、-0.8256,且都在1%的水平上显著,说明股权集中度与营运资本比例之间有显著的倒“U”型关系；（2）股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）的回归系数分别为0.0075、0.0137,都不显著,说明股权制衡度对营运资本比例没有显著的影响；（3）资本结构（CS）的回归系数为-0.7917,在1%的水平上显著,说明资本结构对营运资本比例有显著的负面影响；（4）*成本（AC）的回归系数为0.0246,且在1%的水平上显著,说明*成本对营运资本比例有显著的正面影响；（5）公司规模（SIZE）的回归系数为0.0031,在10%的水平上显著,说明公司规模对营运资本比例有显著的正面影响；（6）成长性（GROWTH）的回归系数为0.0642,在1%的水平上显著,说明成长性对营运资本比例也有显著的正面影响；（7）公司性质（CN）的回归系数为0.0041,但不显著,说明公司性质对营运资本比例没有显著的影响.

在模型2中：（1）股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）的回归系数分别为2.1684、-2.7764,且都在1%的水平上显著,说明股权集中度与流动比率之间有显著的倒“U”型关系；（2）股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）的回归系数分别为-0.1399、0.2301,分别在10%、1%的水平上显著,说明股权制衡度与流动比率之间有显著的正“U”型关系；（3）资本结构（CS）的回归系数为-3.6145,在1%的水平上显著,说明资本结构对流动比率有显著的负面影响；（4）*成本（AC）的回归系数为-0.0326,且在5%的水平上显著,说明*成本对流动比率也有显著的负面影响；（5）公司规模（SIZE）的回归系数为-0.0083,但不显著,说明公司规模对流动比率没有显著的影响；（6）成长性（GROWTH）的回归系数为0.1232,在1%的水平上显著,说明成长性对流动比率有显著正面的影响；（7）公司性质（CN）的回归系数为0.0170,但不显著,说明公司性质对流动比率没有显著的影响.

在模型3中：（1）股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）的回归系数分别为1.0997、-1.3735,且都在1%的水平上显著,说明股权集中度与速动比率之间有显著的倒“U”型关系；（2）股权制衡度（ERR）的回归系数为0.0445,但不显著,而股权制衡度的二次项（ERR2）的回归系数为0.0935,在10%的水平上显著,说明股权制衡度的二次项对速动比率有显著的正面影响；（3）资本结构（CS）的回归系数为-2.9371,且在1%的水平上显著,说明资本结构对速动比率有显著的负面影响；（4）*成本（AC）的回归系数为-0.0132,但不显著,说明*成本对速动比率没有显著的影响；（5）公司规模（SIZE）的回归系数为-0.0004,但不显著,说明公司规模对速动比率没有显著的影响；（6）成长性（GROWTH）的回归系数为00982,在1%的水平上显著,说明成长性对速动比率有显著的正面影响；（7）公司性质（CN）的回归系数为00167,但不显著,说明公司性质对速动比率也没有显著的影响.

6研究结论

本文选择制造业、批发和零售业,以及电力、热力、燃气及水生产和供应业等三个行业,分别代表完全竞争型、垄断竞争型和垄断型行业,对2007-2015年上市公司营运资本政策及其影响因素进行统计分析和实证检验.

通过相关分析发现：（1）与营运资本比例显著正相关的变量有股权制衡度、股权制衡度的二次项、*成本和成长性；与营运资本比例显著负相关的变量有股权集中度、股权集中度的二次项、资本结构、公司规模和公司性质.（2）与流动比率显著正相关的变量有股权制衡度和股权制衡度的二次项；与流动比率显著负相关的变量有股权集中度、股权集中度的二次项、资本结构、*成本、公司规模和公司性质.（3）与速动比率显著正相关的变量有股权制衡度和股权制衡度的二次项；与速动比率显著负相关的变量有股权集中度、股权集中度的二次项、资本结构、*成本、公司规模、成长性和公司性质.

进一步的回归分析发现：（1）股权集中度与营运资本比例之间有显著的倒“U”型关系；*成本、公司规模和成长性对营运资本比例有显著的正面影响；资本结构对营运资本比例有显著的负面影响.（2）股权集中度与流动比率之间有显著的倒“U”型关系；股权制衡度与流动比率之间有显著的正“U”型关系；成长性对流动比率有显著的正面影响；资本结构、*成本对流动比率有显著的负面影响.（3）股权集中度与速动比率之间有显著的倒“U”型关系；股权制衡度的二次项和成长性对速动比率有显著的正面影响；资本结构对速动比率有显著的负面影响.

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本文总结，该文是一篇关于经典实证研究专业范文可作为营运资本和营运资本政策和实证研究方面的大学硕士与本科毕业论文实证研究论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献.

参考文献：

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