论文大众消费继续关注配置机会，该文是消费论文范文文献跟大众消费和配置和继续方面论文范文数据库.
“折返跑”正在发生,“再均衡”重视大众消费.我们在4月4日发布的A股二季度策略报告《折返跑,再均衡》中鲜明提出二季度A股将重回“再均衡”,建议关注大众消费板块的配置机会.本文中,我们重申对大众消费的长期逻辑与短期催化的“2+2”推荐逻辑.
长期逻辑一：人口收入“S曲线效应”及中国经济增长动能的转变.中国正在经历年龄、收入、教育水平的动态衍变,人口红利与“S曲线效应”助推消费升级.在经济“去杠杆”背景下,中国告别依赖债务刺激投资的增长模式,消费支出的贡献持续提升.参考美日韩产业结构变迁,医疗教育、休闲娱乐为代表的“新兴消费”、“服务消费”在服务业占比抬升过程中不断扩张,中国正在经历这一过程,对于服务消费制度红利的释放加速产业结构调整.
长期逻辑二：三四线城市人口的再聚集效应.三四线城市人口呈现回流态势,一线城市的溢出人口会带来三四线消费倾向的惯性,有助于推动三四线城市的消费格局与品质提升.2017年三四线城市人均GDP已触及“S曲线效应”拐点, 消费升级效应加速,2016-2017年三四线房价上涨带来的“财富效应”提高了居民购买力,同时地产对商圈的“后辐射”效应也会带来消费供给端企业的渠道下沉加速.
短期催化一：温和通胀去杠杆下,大众消费是调结构与扩内需的交集.十九大以来“高质量发展主线”下的“促消费”政策更多向大众消费倾斜,乡村振兴、精准扶贫支撑农村消费,棚改货币化及个税起征点下调抬升低端收入人群的“财富效应”.4 月末政治局工作会议重提“扩大内需”,“温和通胀去杠杆”下,“调整结构”与“扩大内需”最好的交集在于大众消费.
短期催化二：大众消费盈利韧性伴随产能扩张,将迎“供需两旺”.除政策利好的短期逻辑外,市场第二个短期催化来自于盈利可持续性的确认.2017-2018年大众消费品行业盈利持续改善,并体现出收入增长、产能扩张的“供需两旺”态势,其后续盈利持续性仍可期待,在A股整体的盈利下行周期中更显珍贵.
在时代机遇与政策机遇相逢的契机下,我们看好大众消费品的消费升级.综合来看,“两个长期逻辑”叠加“两个短期催化”,使大众消费板块在近期的A股市场显著占优.我们对大众消费的细分二级行业综合打分,综合考量业绩趋势(收入改善、盈利回升、产能扩张),估值所处历史分位(5月30日收盘价TTM估值),基金持仓所处历史分位(截止基金一季报的仓位),积累的相对受益等,建议关注一般零售、餐饮旅游、医药、服装家纺.
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参考文献：
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