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“网红”企业三只松鼠闯关IPO可谓一波三折.
近日,证监会发布公告称,鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查,决定取消对该公司发行申报文件的审核.原本计划上会接受审核,却在审核前夜突生变故.三只松鼠也是新一届发审委成立以来,首家IPO申请被取消审核的企业.
据公开资料显示, 三只松鼠自2012 年成立,其累计融资额达4.7 亿人民币.早在2015 年6 月30 日,章燎源（持股99%）及妻子樊静（1%）成立燎原投资管理公司；同日,章燎源全资设立松果投资公司.这两个公司均认缴注册资本500 万,实收资本为0 元.后续通过资本运作,占有公司1.86% 的股份.2015 年12 月17 日,三只松鼠与投资人签署了附条件终止上述特殊权利安排的协议,即不启动上述不利于创业公司的特别条款.
2016 年11 月24 日,三只松鼠公司内部经激励对象同日设立五个有限合伙企业,即松果一号、松果二号、松果三号、松果四号、松果五号.在松果一号至松果五号和松果投资中心里,章燎源为普通合伙人,执行合伙事务,掌握了持股平台的控制权,合计1.96% 的股份.后来章燎源又通过持股平台（燎原投资+ 松果投资中心）等控制3.82%的股份,合计控制三只松鼠48.34%,实现了股份反超,系三只松鼠控股股东及实际控制人.
股改让章燎原重新夺回了公司的实际控制权,但那也只是暂时的,真正要想解决控制权问题,还是得靠IPO 上市.2017 年3 月29 日三只松鼠正式向证监会申请上市,招股说明书显示,2016 年的营业收入为44 亿元,估值达40 亿元,为互联网估值最高的电商品牌.
8 月15 日国家食药监总局公布,三只松鼠于2017 年1 月22 日生产的开心果（225g/ 袋）被检出霉菌不合格,其检出值为70 CFU/g,超出国家标准1.8倍.对此,芜湖市食品药品监管局接到国抽不合格报告后进行立案调查.业内人士表示,原材料问题是食品行业的大问题,当年来伊份就是被爆原材料出了问题,才直接导致来伊份上市失败.
12 月12 日,证监会发布公告称,鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查,决定取消第十七届发审委第72 次发审委会议对该公司发行申报文件的审核.
不仅如此,业绩方面,三只松鼠上半年业绩大增的同时,子公司利润却在下降.松鼠小美是三只松鼠的全资子公司,成立于2013 年8 月26 日,经营范围为“预包装食品兼散装食品批发兼零售,网上销售百货,市场调查咨询,企业管理,商务信息咨询（涉及前置许可的除外）”.最新招股书显示,松鼠小美2016 年净利润为119.54 万元,而2017 年上半年的净利润为10.7 万元.
而三只松鼠另一家子公司松鼠小贱的净利润却由盈转亏.松鼠小贱于2014 年4 月10 日成立,经营范围为网上从事预包装食品、乳制品（含婴幼儿配方乳粉）批发兼零售,市场调查咨询,企业管理,商务信息咨询.最新招股书显示,松鼠小贱2016 年全年的净利润为1280.66 万元,而2017 年上半年的净利润为-89.14 万元.
三只松鼠表示,其核心品牌为“三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”“松鼠小美”“松鼠小贱”.可见,这两家子公司对于三只松鼠意义重大.
事实上,三只松鼠的成功借助了线上渠道,但招股书也提出了公司存在销售渠道集中度较高、主要产品占比过大、销售随季节波动大等风险.食品产业分析师朱丹蓬坦言：“三只松鼠目前对线上渠道的依赖过重,另外尽管近几年有尝试多元化发展,但坚果类产品营业收入占比太大,未来若因消费者习惯变更则会导致业绩大幅度下滑.”
在三只松鼠的主营业务构成中,坚果产品的营业收入占比较大,2014年度、2015 年度以及2016 年度坚果产品的销售收入分别为81184.45 万元、164039.78 万元、307824.01 万元, 占主营业务收入的比重分别为87.85%、80.44%、69.83%.
2017 年8 月,国家食药监总局发布,三只松鼠的开心果被检出霉菌不合格,数值超过国家标准1.8 倍.公司会不断加大在食品安全方面的投入,包括新建检测工厂等.
中国电子商务研究中心主任曹磊建议：“未来食品零售电商行业发展,还需平台提高准入门槛,加强前置事项规范和管理,加强合作商户的质量把控,在源头上做足功课有助于企业长期发展.”
（本文部分数据资料来自于股权研习社,有删改）
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参考文献：
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