论文我国股权众筹的现状与未来展望，本文是未来发展论文范文资料跟展望和股权和现状相关硕士论文开题报告范文.
内容摘 要：作为新兴的互联网金融业务,股权众筹具有融资渠道广、融资效率高、参与范围大的特点,通过在互联网上出售一定比例的股份为解决小微企业、初创企业的融资难问题提供了新的途径,也为投资者创造了新的投资渠道.然而,股权众筹在我国发展时间较短,相关的法律制度还不完善,在行业快速发展的同时也出现了一些问题.本文以我国股权众筹的发展现状为出发点,分析我国股权众筹面临的问题,并提出相关的对策建议,寻求我国股权众筹行业今后的发展方向.
关键词：股权众筹 现状及问题 未来发展展望
自2013年我国第一个股权众筹案例——美微在淘宝出售股权融资500万元以来,股权众筹在我国经历了高速发展时期.作为新兴的互联网金融业务,股权众筹具有融资渠道广、融资效率高、参与范围大的特点,通过在互联网上出售一定比例的股份为解决小微企业、初创企业的融资难问题提供了新的途径,也为投资者创造了新的投资渠道.然而,股权众筹在我国发展时间较短,相关的法律制度还不完善,在行业快速发展的同时也出现了诸如以股权众筹的名义募集私募股权投资基金、非法集资等现象.在严监管的背景下,2016年我国众筹行业经历了洗牌期,2016年全年全国有206家众筹平台倒闭、16家平台转型、71家平台出现跑路、提现困难及众筹板块下架等问题.截至2016年底,我国互联网非公开股权融资平台数量共计145家,其中正常运营的互联网非公开股权融资平台数量共计118家,平台下线或众筹业务下架的平台数量共计26家,转型平台共计1家.虽然股权众筹行业得到了迅猛的发展并逐渐走向规范,但我国的股权众筹行业依然处于探索时期,成熟度不够,市场仍然处于不稳定状态,如何在新形势下促进股权众筹行业的健康可持续发展仍是今后关注的重点.本文以我国股权众筹的发展现状为出发点,分析我国股权众筹面临的问题,并提出相关的对策建议,寻求我国股权众筹行业今后的发展方向.
我国股权众筹的发展现状
(一)股权众筹行业发展速度放缓
2016年被称为“互联网金融规范元年”,监管当局加大力度加强对股权众筹行业的规范和治理.2016年2月4日,国务院发布《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》,提出要尽快出台股权众筹、P2P网络借贷等监管规则；2016年4月14日,证监会等15个部门联合印发了《股权众筹风险专项整治工作实施方案》,提出重点整治互联网股权融资平台以“股权众筹”等名义从事股权融资业务、以“股权众筹”名义募集私募股权投资基金、平台上的融资者擅自公开或者变相公开发行股票等八类问题.在监管部门的清理和整顿工作下,我国股权众筹行业的发展速度相较于2014年和2015年明显放缓.根据《2017年互联网众筹行业现状与发展趋势报告》显示,截至2016年年底,互联网非公开股权融资平台共计118家.从平台融资项目来看,截至2016年年底,2016年中国互联网非公开股权融资平台新增项目数量共计3268个,同比减少4264个,降幅达56.6%；2016年新增项目成功融资额共计52.98亿元,同比增加1.08亿元,涨幅为2.1%.
(二)股权众筹类型多样化
我国现有的股权众筹类型根据参与者参与股权众筹方式的不同分为凭证式股权众筹、会籍式股权众筹和天使式股权众筹.
凭证式股权众筹指筹资者在股权众筹平台上展示某一项目,投资者通过购买类似股票的参与凭证加入到融资活动中,即可享有事先约定的权利而并不参与企业的管理,最终投资者可通过转让凭证或筹资者回购退出该项目.典型案例为中科柏诚以发售凭证产品赠送股权成为会员方式募集925万元资金,投资者并不参与公司的利润分配,只是获取公司的产品或服务,例如参加企业培训或获得行业最新资讯等.
会籍式股权众筹的参与者往往基于同一兴趣或爱好,大家为了共同的追求聚集到一起贡献出自己的渠道、资金、人力等资源,投资者是股东,也是会员.投资者在项目中不仅可以获得产品和服务,更重要的是可以获得人脉和资源.典型案例为“微度咖啡馆”,该项目旨在打造和君校友资源共享平台,每一位投资者必须为和君商学院学子或其推荐者,投资者需亲自组织参与咖啡馆的运营与宣传等活动,既实现了投资者的梦想,又有助于校友互助和行业的交流等.
天使式股权众筹的投资对象多为有活力的创业型小微企业.发起人在股权众筹平台上发布众筹项目,经平台审核后投入到市场中.由看好该项目的天使投资人作为领投人首先加入该项目,再采取“领投+跟投”的方式完成项目融资,成立有限责任公司,投资者按投资比例持有相应股份.案例为天使汇股权众筹平台.
(三)股权众筹平台盈利模式差异化
我国股权众筹平台的盈利模式就目前来讲主要有佣金、股权回报和增值服务费三种模式.
佣金模式是指股权众筹平台在融资项目成功后会收取融资额3%~5%的手续费的盈利模式.佣金模式收益快速,能够及时产生流,但在目前我国股权众筹项目较少和融资金额较小的情况下,采用此种盈利方式,平台的收益将会非常有限.
股权回报模式是指股权众筹平台不直接收取佣金,而是将佣金转换为在平台上融资成功的项目的股份,成为项目企业的股东.此种模式的获利空间较大,但存在一定的风险且获利周期较长.
增值服务费模式是指股权众筹平台为项目企业提供各种增值服务,并收取相关的费用.这些服务包括咨询、会计、法律等,能够满足项目企业的需求,但这种收费模式对平台的要求比较高,需要专业的人才和雄厚的资本支持.
我国股权众筹发展中存在的问题
我国股权众筹起步较晚,目前还处于探索阶段,法律制度还不完善,虽然已进行了初步的规范和治理,但仍存在一些潜在的问题及风险,主要表现在以下几个方面：
(一)行业政策法规缺失,监管制度不完善
目前我国还未出台专门针对股权众筹行业的行政法规和部门规章.2014年12月18日,证监会推出《私募股权众筹融资管理办法（试行）》,并公开征求意见,打破了股权众筹一直以来在法律制度方面的法律空白,然而意见征集工作已经完成,管理办法还在修订中.因此,股权众筹只能依托《证券法》、《公司法》以及相关部门出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》等文件来展开具体实践.然而这些规章制度与股权众筹行业的发展存在一定的冲突,政策法规的不健全和阻碍了股权众筹行业健康有序的发展,使得股权众筹在实践时难以把握政策红线,在寻求创新模式时面临时面临一定的阻碍.同时监管制度的不完善使得监管机构责任不明确,而监管机构的缺失会增加违约风险、道德风险、操作风险等发生的概率.
（二）行业自律组织不健全,管理和服务作用发挥不明显
一个行业良好的发展离不开行业组织的发挥管理和服务的作用.我国目前股权众筹行业的行业组织发展的还不够完善.虽然有像中关村众筹联盟、中国股权众筹联盟这样的组织出现,但其影响力和覆盖面还远远不够,没有建立起影响力较大、覆盖范围较广的全国性行业自律组织.而行业组织的不健全也阻碍了行业内信息交流平台的建立,没有能够在行业内建立信息披露和信息共享的制度,不能发挥行业自律组织在对行业内部的管理和服务的作用,激发行业的积极效应和正面潜能,规避行业的野蛮发展,没有形成对政府监管有力的补充.
(三)股权众筹平台盈利模式模糊,专业性不强
我国目前股权众筹业务规模仍然较小,很所平台未能找到适合自身的盈利模式而面临倒闭的风险甚至已经倒闭.众筹平台定位的不准确、自身盈利模式的模糊性随着行业的不断规范,一些问题也被暴露出来.例如2016年7月点名时间被91金融收购,其中一个重要的原因就是点名时间的平台定位和商业模式不清晰,在BAT及京东等巨头的强势掺和下,点名时间失去了抗衡的实力.此外,众筹平台还存在专业性不强的问题,很多众筹平台的领头人及工作人员没有过硬的专业知识,对问题的把握与分析不足,平台导致平台可以开展的如咨询性服务不能提供,对股权众筹平台的盈利也产生很大的影响.
(四)股权众筹平台风控体系不健全,信息保护不力
目前我国股权众筹行业竞争较为激烈,一些众筹平台的盈利与项目的规模挂钩,这就导致一些众筹平台对项目前期审核把握不严格,降低融资项目门槛,甚至进行夸大性的宣传,在项目投入运营后又未能做到跟踪处理,及时掌握资金使用动态,加大了投资者的风险,同时,众筹平台是借助互联网技术来进行资金的融通,在项目发起阶段需要融资者通过互联网平台展示项目的思路、理念等,但我国的知识产权保护体系建设目前并不完善,网络信息的迅速传播又使得知识产权的保护难度大大增加,一些不法分子可能会恶意剽窃项目创意,使得融资者的知识产权存在被侵犯的风险.
(五)信息不对称,融资者存在道德风险
由于项目融资者面临知识产权被侵犯的风险,为维护自身合法权益,融资者在发布项目信息时可能会选择部分披露,投资者如此却会有碍于投资者对决策信息的获取,无法做出正确的投资决定.此外,融资者在进行股权众筹时一般出让的股权比例相对较低,即投资者大多为小股东,如此融资者便可利用大股东的身份优势来侵害投资者的权益,使得投资者在信息披露、资金运用、项目运作与收益分红等环节上容易受到侵害.例如发生在我国的“西少爷事件”,公司管理层在获得投资后存在不向投资人披露财务报告、随意使用筹得的资金并
未按约定进行分红,甚至在其第二轮融资中存在未与投资人签署任何协议等问题,严重损害了投资人股东权利的实现.
（六）投资者存在“羊群效应”,投资者权益保护不力
在股权众筹市场中,一些投资者会存在“羊群效应”,即根据他人的选择来决定自己的投资行为,而投资者的盲目跟风会使得一个项目在筹资初期很难获得资金来源.如今,股权众筹平台多采用“领投+跟投”模式,由领头人发起,普通投资者跟投,这种模式也恰好为“羊群效应”的产生提供了有利的条件,容易产生道德风险.如果融资人与领头人恶意串通,则会将投资者的风险迅速放大.此外,对股权众筹领头人的资格审查没有详细的规定,对投资者投资前未有相关专业知识的培训,退出机制不完善,股权众筹项目发生风险时对投资者未能形成相应的保护机制.
我国股权众筹发展的政策建议和未来展望
虽然目前来看股权众筹在我国的发展还存在很多问题,但作为互联网金融的创新形式,股权众筹的发展潜力还很大,对创新创业的推动作用不可小觑,监管层对于行业的发展也采取鼓励和积极推进的态度.针对上述提出的我国股权众筹存在的问题,未来可以从以下几个方面努力：
(一)完善相关法律制度,健全行业监管体系
加快股权众筹行业的法律制度的建立,建立完善的法律监管体系.以法律的方式明确股权众筹的合法性和操作规范,避免股权众筹行业在实际操作时触碰政策红线.在制定法律制度时,要充分考虑我国股权众筹行业的发展现状和发展前景,监管力度要适度合理,力求做到既能按标准要求规范股权众筹的主体,维持行业秩序,又能不阻碍股权众筹对创新发展模式的探索.同时,要健全行业监管体系,建立多方位全过程的监管机制.在项目的准备阶段、融资阶段及运行阶段对股权众筹项目实行全程监管,对投资者、筹资者和众筹平台均明确相应的权利义务.应明确众筹行业的监管主体,对行业的监管实行明确的责任划分.
(二)加快行业自律组织建设,促进行业协作
要加快建设行业自律组织,协助监管部门对行业进行监管,弥补政府监管的不足.成立全国性行业协会,吸收各股权众筹平台注册成为会员,并接受行业协会的管理和监督.要充分发挥行业协会的内部监督机制,促进股权众筹行业的自律,协调各众筹平台的经营行为,维护众筹行业的信誉.对众筹行业的运行经营、服务质量以及项目运营进行严格监督,对众筹平台进行认证,发放资格准入证,并对违反行业规定的众筹平台进行处理,以规范众筹行业的发展.同时,在行业内部建立信息共享平台,行业内部信息可供行业协会成员共同享有,利用大数据技术对采集的信息经过加工处理,完善信息披露制度.
(三)加强平台专业化建设,推动股权众筹创新模式
要加强众筹平台的专业化建设,推动股权众筹创新发展模式.建立股权众筹平台专业化的工作团队,对团队中人员的专业素质要有考核标准.要在现有股权众筹模式的基础上进行创新,比如,采用“捆绑式”众筹,对于已成功项目发起的二次融资,将投资机会优先分配给上一轮投资者,加深投融资双方的信任,投资者通过平台可以对项目进行实时监督、实时提议,完成信息反馈.股权众筹平台应给自己找好定位,在确定好自己的主要服务方向外,努力拓展其他业务,改变之前单一的收费模式,采用多样化的收费模式,扩大收入来源、增加收费途径.
(四)提高平台风控能力,提高平台安全性
要提高股权众筹平台的风险控制能力,加强对股权众筹项目全程的风险把控.严格对项目进行审查,对融资者的情况进行全面掌握,提高项目的准入门槛,及时发现问题并进行相关信息披露.建立和完善平台的内部控制机制,提高平台的安全性,保护融资者的知识产权.股权众筹平台应采取相应的保密措施,对项目信息进行筛选性的披露,可以将投资者划分级别,不同级别投资者的项目信息查看权限不同,尽量减少信息泄露的可能性.此外,还要采取资金第三方托管方式,加强对资金使用的监督,提高资金使用的透明度和公开度,减少资金被滥用的风险.
(五)健全公司治理机制,加强征信体系建设
健全公司治理机制及加强征信体系建设是为股权众筹发展的制度保障.现阶段我国企业发展的内部治理结构尚不完善,制约了股权众筹进一步的发展,因此应当建立健全完善的现代化自律性的公司治理机制.此外,目前央行征信系统尚未接入股权众筹平台,股权众筹平台对项目发起人或筹资人的资信状况不能及时掌握,未来可以考虑将央行征信系统接入或与专业的信用管理公司合作形成个人信用得分,使得股权众筹平台随时查询项目发起人、融资人及领投人等的信用状况.同时,政府应大力推动统一征信体系建设,将银行、工商、税务、法院等的信息进行有效整合,形成征信大数据,并向包括股权众筹平台在内的互联网金融平台开放使用,以便信息能够及时更新和共享.
(六)加强投资者教育,维护投资者的合法权益
采用股权众筹方式融资的企业多为小微企业,而这些企业自身会存在一些公司结构不合理、财务报告质量及审核不规范等因素,而投资者有时专业知识掌握不足,对信息掌握的不全面,使得投资者在股权众筹平台中投资时面临着潜在的风险,承担着利益损失.因此加强企业的信息披露力度,降低因信息不对称造成的风险.要建立和完善投资者权益保护机制,营造健康合理的市场环境,做到投资前对投资者加强教育,给予投资者风险提醒,投资后有相应的法律保障有法可依,建立健全股东权益诉讼机制,强化融资方对投资者的保护意识.
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（作者简介：天津天狮学院经济管理学院,研究方向为风险管理、信用管理）
责任编辑：陈秀丽
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参考文献：
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