论文不同产权性质下企业股权结构对非效率投资的影响，该文是影响研究方面论文范文文献和股权结构和企业股权结构和不同产权性质方面在职毕业论文范文.
摘 要：投资作为企业生存和发展的基本前提,决定公司价值的实现以及未来的发展.然而目前我国资本市场尚不完善,企业非效率投资现象非常普遍.股权结构是公司管理的基础,对企业如何利用资金进行投资决策具有重要影响.本文拟研究股权结构对非效率投资的影响,并加入产权性质这一因素,分析不同产权性质下企业股权结构对非效率投资的影响.
关键词：产权性质；股权结构；非效率投资
一、引言
投资决策、融资决策和利润分配是企业最重要的三大财务决策.其中投资决策决定着企业的未来发展方向以及公司价值的实现,因此企业投资效率问题在学术界和实务界都备受关注.根据有效资本市场理论的假定,高效率的资本市场能够对资源进行有效配置,进而有利于上市企业实现价值最大化的目标.由于我国资本市场发展尚不完善,企业投资决策会受到各种因素的制约,从而出现了非效率投资行为.企业的股权结构比如股权的性质、股权的集中度与分散程度以及股权之间的制衡度都在一定程度上影响了投资决策行为,通常会导致企业投资过度或者投资不足,不仅损害了股东利益并且在一定程度上降低资源配置效率,最终影响企业价值最大化的实现.此外,根据现代企业理论和产权理论,产权性质也在一定程度上影响了企业投资决策行为.由于我国特殊的国情,国有企业和非国有企业对企业投资效率的影响上会出现不同的结果.国有企业由于是国家拥有控制能够获得更多便利,政府对非国有企业的干预较少.综上所述,企业的投资行为不仅受到股权结构的影响,还受到企业产权性质的影响.本文拟探讨不同产权性质下,企业股权结构对非效率投资的影响.本文创新点在于,对比分析国有企业与非国有企业对非效率投资影响的差异,为不同产权性质下的企业提高投资效率提供了参考.
二、理论基础
1.自由流假说
Jensen(1986)提出了自由流假说,当公司将资金投入到NPV大于零的项目后剩余的可自由支配的流就是自由流.公司经营者在进行投资决策时,为了实现自身利益最大化,容易损害股东利益.在企业经营管理过程中,如果企业自由流充足且投资项目能够在短期内获得超额收益,经营者为了扩大对企业的控制权,倾向于扩大企业投资规模,导致过度投资行为的产生.相反,如果投资项目短期内无法获得高额收益,经营者会忽视项目的长期发展情况,选择放弃该项目,从而导致投资不足.经营者对企业流的随意支配,从而产生的非效率投资行为,损害了企业股东的利益.
2.*理论
Berle and Means(1932) 通过对1930年初期美国最大的200家公司所进行的实证分析,指出所有权与经营控制权的分离引发了一系列委托*问题.在委托*理论中,企业所有者为委托人,企业经营者为*人,所有者委托经营者对企业日常经营活动进行管理.然而企业所有者与经营者利益的不一致导致两者在追求各自利益最大化过程中产生了冲突,往往出现为了自身利益而损害他人利益的行为.委托*理论认为,所有者股权的过度分散及管理者掌握过多公司股权时会导致委托*成本的产生,从而经营者在企业管理过程中的权力较为集中,产生两类*问题,即第一类*问题和第二类*问题.
3.不对称理论
信息不对称理论由 Joseph, Stiglitz等三人提出,信息不对称强调在市场交易过程中,交易双方获取信息的能力不同,使得对同一交易所掌握信息的充分性和全面性存在差异.在企业经营管理过程中,企业所有者和经营者之间存在信息不对称的现象.相对于所有者,经营者在企业的管理过程中掌握着更充分、更全面的信息,而所有者只能被动接受经营者披露的信息,在信息获取方面没有绝对优势,这种信息的不对称容易造成交易双方利益的倾斜,引起逆向选择和道德风险.所有者与经营者之间容易存在道德风险,所有者对经营者的监督不力往往会造成经营者为了自身利益而损害股东的利益.
三、理论分析
1.结构对非效率投资的影响
企业在经营管理过程中主要存在两类*问题：一类是企业所有者与经营者之间的*问题,一类是大股东与小股东之间的*问题.既然企业的非效率投资行为源于投资者和所有者之间的利益冲突和信息不对称,那么企业中适当的股权结构能够改善这一问题.一方面,股权的适度集中在一定程度上能够减少因*问题而产生的*成本.在股权较为集中的前提下,大股东在管理者经营企业的过程中,能够对其有效地实施监督和控制,在一定程度上约束了经营者不当的投资决策行为,促使其做出正确的投资决策.同时,较为集中的股权结构能够降低所有者和经营者之间的信息不对称程度,降低委托*成本,使得所有者在企业经营管理过程中获取更加全面、透明的信息,减少企业非效率投资行为的发生.另一方面,有效的股权制衡能够有效减少大股东对小股东的利益损害,股东之间的有效牵制能够使得公司的投资决策更加符合股东的整体利益,减少企业中一股独大的现象,有效的缓解企业中非效率投资行为的产生.
2.产权性质对股权结构与非效率投资的影响
在我国特殊的制度背景下,在考察股权结构与非效率投资之间的关系时,需要将产权性质因素考虑在内.我国企业分为国有企业和非国有企业,产权性质的不同,导致了国有企业和非国有企业在融资约束以及企业目标等方面都有所差异.以往研究也表明,相对于非国有企业,国有企业中的*问题更为严重.我国政府对国有企业拥有绝对的控制力,可以直接或间接的影响企业投资决策行为.一方面,国有企业在享有较多的融资资源,其投资决策更为激进,融资约束较小,同等条件下更容易引起过度投资；而非国有企业受融资约束较大的影响,投资不足现象较为严重.另外,国有企业的投资者在信息获取过程中处于劣势,难以监督国有企业的绩效,对高管缺乏有效的监督.总之,与非国有企业相比,国有企业受政府干预的程度较强,在一定程度上会削弱股权结构对非效率投资的积极作用.
四、结论及建议
1.结论
通过文献梳理以及理论分析,本文得出了以下几点结论：首先,我国企业中普遍存在投资效率低下的问题,过度投资和投资不足现象比较严重,说明企业并没有充分的利用流动资金,企业投资决策不合理.其次,国有企业与非国有企业的非效率投资的表现不同,国有企业中常常会出现过度投资行为,而非国有企业中投资不足现象较为常见.最后,股权结构对非效率投资的影响由于企业产权性质的不同而有所差异.
2.建议
基于以上的研究结论,本文针对如何改善我国企业的非效率投资行为提出以下几点建议：
首先,适当的股权集中度有利于改善企业的非效率投资行为,企业要根据自身发展情况制定出适合本企业的股权结构,并不断调整和完善.一方面要保持一定的股权集中度,缓解公司股东和管理者之间的*冲突,一方面又要控制大股东的持股比例,避免大股东拥有绝对的控制权,导致一股独大的现象产生.
其次,合理分配股权,充分发挥股权制衡的作用.企业应当形成股东间的制约机制,加强其他股东对第一大股东的制衡,对第一大股东形成有效的监督和约束,减少大股东为自身利益而侵占小股东利益的行为.
最后,通过合理的管理层股权激励机制,扩大高管的持股比例,减少管理层和所有者之间的利益冲突,使管理层和股东的利益趋于一致,管理层必将为了实现自身利益最大化而谨慎选择投资项目,从而能够缓解非效率投资的现象.
此文点评,上述文章是一篇关于影响研究方面的大学硕士和本科毕业论文以及股权结构和企业股权结构和不同产权性质相关影响研究论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.
参考文献：
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