论文因子分析法下的新三板上市公司财务绩效评价，本文是关于因子分析法相关论文范文集跟上市公司财务和因子分析法和三板类论文范文资料.
一、引言
随着我国市场经济体制改革的不断推进,我国新三板建设在加速发展,越来越多的目光聚焦到了新三板企业绩效评价.以往的绩效评价方法存在主观性强,指标不全面等诸多问题,这都导致了绩效评价体系欠缺客观性和不能准确反映企业的绩效情况.所以,建立一套适合我国的科学性、客观性和易操作性统一的绩效评价体系成为亟待解决的问题.
二、文献综述
随着社会经济的不断进步与上市企业经营范围的拓展,上市企业绩效评价的方法逐渐从单纯的定量研究演变到定量研究和定性研究相结合,运用多元统计的方法得出综合评价结果,以期能全面的反映上市企业的绩效状况.
1904年Charles Spearman在《对智力测验得分进行统计分析》中,第一次运用了因子分析.Altman(1983)建立了一个企业倒闭预测模型,将样本企业的17个财务指标用因子分析法提取为9个因子,预测企业的倒闭情况.夏秋(2007)建立了一个包含17个变量的绩效评价指标体系,并用因子分析法对国际上185家上市银行的财务绩效做了研究[1].
三、因子分析法下的企业新三板财务绩效评价研究
(一)模型概述
因子分析法是多元统计中的一种重要的通过降维来提取信息和简化数据并进行分析的方法,因子分析常用的类型有针对变量的R型因子分析和针对样品的Q型因子分析.将因子分析法用于绩效评价,对变量进行降维,所以采用的是R型因子分析.
由于R型因子分析是对变量的因子分析,所以其公共因子是从变量中提取出来的.这些公共因子是客观存在于变量中但却不能够直接观测的共同影响因素.用公式表示,即
■ （1）
在（1）中,Xi是我们可以直接测度的指标,F1,F2,···,Fm是从指标中提取出来的公共因子,εi是Xi的特殊因子,该模型的矩阵形式是
X等于AF+ε (2)
在（2）中
■ (3)■ (4)
在上述矩阵中,因为aij是第i个变量在第j上的负荷,表示在m维空间中,点Xi在坐标轴Fj上的投影,所矩阵A被称为因子载荷矩阵.
(二)样本选取
根据数据的可得性与客观性,本文选取的样本是我国新三板上市的20家公司,所有的数据选自这些企业的2017年上半年年报.
(三)绩效评价指标的构建
对企业财务进行绩效评价的关键是选取合适的指标建立合理可行的指标体系.本文从我国新三板企业经营的实际状况出发,参照有关资料,构建了本文所用的指标评价体系[2],如表1.
表1 指标变量名称
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(四)数据的收集与整理
在对各企业指标数据进行因子分析之前,对所选取变量进行数据处理.按照数据指标所表达的意义,可将其分为极大型指标(数值越大,表明绩效水平越好)、极小型指标(数值越小,表明绩效水平越好)和中间型指标(要处于一个区间最好,过大或者过小都不好)这三类.
本文将用到的11个指标中,有8个极大型指标,2个极小型指标和1个中间型指标,本文以极大型指标为依据,对极小型指标进行倒数化处理,设极小型指标为Pi,令Pi’等于1/Pi,Pi’就是经过转换的指标.另外,对于一个中间型指标,设为Qi,令■,Qi’就是转换的指标.所有指标汇总如下表所示：
表2 绩效评估指标
■
在对数据进行正向化之后,还要进行标准化处理,标准化是为了消除量纲的影响,使数据具有可比性.数据的标准化一般是进行Z标准化[3],即转化为均值为0,方差为1的数据,本文进行数据处理的SPSS24.0,在对数据进行因子分析的时候能够自动进行标准化,所以不用手工计算.
(五)对数据进行因子分析
1.巴特利特检验和KMO检验.在因子分析中,一般利用巴特利特球形检验和KMO检验来判断变量之间的相关性是否符合要求.巴特利特球形检验的零假设是相关系数矩阵为单位阵,以相关系数矩阵为出发点,如果概率P值小于显著性水平,那么拒绝原假设,认为数据之间存在相关性.KMO(Kaiser-Meyer-Olkin)检验统计量是比较变量间的偏相关系数和简单相关系数,KMO统计量越接近1,说明简单相关系数的平方和与偏相关系数的平方和相差得越多,也就是变量间的相关性越强[4].表3为KMO和巴特利特检验结果表：
表3 KMO和巴特利特检验
■
从上表可以看出,巴特利特球形检验的统计量观测值为223.004,显著性为0,在0.05的显著性水平下,拒绝零假设,相关系数矩阵与单位阵有显著差异,即各变量显著相关.另一方面,KMO的为0.508,根据度量标准[5],可以做因子分析.综上可知,所选数据可以进行因子分析.
2.特征值、特征值贡献率和累计方差贡献率.将所选数据标准化之后的相关系数矩阵为对象,用主成分的方法提取公共因子,利用SPSS24.0得出了数据的特征值、特征值贡献率和累积方差贡献率,见表4：
表4 总方差解释
■
在表4中,第一列是因子的编号,第二列到第四列分别表示了各因子对应的特征根、因子的方差贡献率和累积方差贡献率.根据上文中所提到原则,本文选择特征值大于1的因子,可提取三个因子.这三个因子的累积方差贡献率达到了70.956%,说明了三个因子对于样本方差的解释程度在70%以上,用这三个因子来评价新三板企业绩效是可行的.最后三列是旋转后的因子组,因子经过旋转之后,累积的方差贡献率并没有改变,只是各个因子的方差旋转后重新得到了分配.使用方差最大旋转法旋转之后,第一个因子方差占总方差的35.569%,解释能力最强.其余两个因子的方差贡献率分别为21.831%和13.556%.由此,本文提取了3个公因子来解释11个变量的信息,分析结果达到了降维目的,图1是对公共因子提取过程更为直接的碎石图：
■
图1 因子分析碎石图
3.旋转后的因子载荷矩阵及因子的经济意义.在提取出公共因子以后,本文对因子进行方差最大化旋转,这样因子在某个变量上的载荷将明显的呈现两极分化,据此就可以给因子命名,对其进行解释.旋转后的因子载荷矩阵见下表5.
表5 旋转后的成分矩阵
■
将上表做一些整理后,根据旋转后的高载荷因子将指标划分到三个因子中,并给这三个因子命名.命名情况见表6：
表6 公共因子命名表
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由上表可知,第一个公共因子F1在总资产收益率、净资产收益率、基本每股收益这三个指标上的载荷较高,三个指标都是反映公司盈利能力的重要指标.所以,本文将其命名为盈利因子.第二个公共因子F2在资产负债比率和产权比率上的载荷较大,这两个指标都反映了企业长期偿债能力,因此,本文将其命名为偿债因子.第三个公共因子F3在速动比率、存货周转率、每股经营流三个指标上面的载荷较高,其中速动比率反映企业短期偿债能力,存货周转率反映企业营运能力,每股流衡量股东获得回报股利的可能性,三者均与企业日常经营的资本流动有关,所以本文将其命名为流动因子.
4.因子得分及排名.表7是因子得分系数表,按照表中的系数,对各个原始变量加权求和,能够计算出每一个样本企业在每一个因子上的得分.
表7 成分得分系数矩阵
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根据因子得分系数表,可得三个因子的得分函数.以盈利因子为例：
F1等于0.038V1-0.039V2-0.039V3-0.031V4+0.237V5+0.235V6+ 0.230V7-0.133V8+0.094V9+0.196V10+0.154V11
在计算出每个因子上的得分情况之后,为了对各个企业的综合绩效情况比较和评比,需要计算因子综合得分.为了避免人为认知的影响,消除主观因素的干扰,采用客观赋值法计算综合得分[6],即以因子的特征根方差贡献率作为权重得出因子得分的加权和,根据这个原理,本文中综合得分函数为：
F等于(35.569F1+21.831F2+13.556F3)/70.956
20家样本企业计算所得的因子得分与综合得分和排名如表8所示：
表8 20家样本企业计算所得的因子得分与综合得分和排名
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由上表可知,盈利因子排名前五的企业为中科云巢、瑞阳科技、昆仑建设、齐鲁和爱尚传媒；偿债因子排名前五的企业为派诺生物、芝兰玉树、达美盛、爱尚传媒和东和环保；流动因子排名前五的企业为远大特材、创盛智能、中科云巢、秋实农业和齐鲁；综合得分排名前五的企业为中科云巢、派诺生物、爱尚传媒、达美盛、瑞阳科技.
四、研究结论及建议
本文以创业板企业为背景,从企业现行的绩效评价体系中存在的问题入手,参考了国内外企业绩评价相关理论以及研究,通过对新三板企业整体分析,将各个企业的财务指标进行提炼,在原有绩效评价的基础上,引入了更加合适的指标,基于因子分析方法对20家样本企业进行绩效评价研究,得出以下几点结论:
第一,由总方差贡献可知,新三板企业要特别重视自身的盈利能力、偿债能力和资本的流动能力.
第二,从因子排名来看,盈利因子排名靠前的企业,其综合得分也较高,因此新三板企业要积极开发业务,增大盈利.
第三,在20家样本企业当中,中科云巢、派诺生物、爱尚传媒综合得分最高,最具有投资价值.
根据前文分析,本文就完善我国新三板企业绩效评价提出以下建议：
第一,统一我国新三板企业内外部绩效评价体系.由于绩效评价体系不统一,外部监管部门以及公众很难对各大企业进行评价,在利率市场化的环境下,将不利于公众做出适合自身的选择.
第二,重视非财务指标在评价体系中的作用.从绩效评价的发展来看,西方的绩效评价起步较早,现阶段已经从单纯的财务指标考评发展到以财务指标为主结合非财务指标的考评方式.Banker(2000)对非财务指标与企业绩效的关系进行了一项为期六年的研究,结果表明,非财务指标(特别是顾客满意度)与企业未来的绩效存在显著正相关.
第三,规范新三板企业绩效评价的相关信息披露.本文在研究中发现,尽管我国有比较完备的上市银行信息披露制度,但是在实际操作中,很多指标的披露并不规范.对于重要的补充说明,新三板企业没有在附注中补充说明.数据披露的不规范会导致披露口径不统一,披露格式多样,或者公众难以真实了解企业等多种问题,这都不利于相关学者对绩效评价问题的研究.
此外,增强绩效评价的执行力也很重要.绩效评价不应该仅仅是与企业的高管有关,也不仅仅是与企业的整个战略计划有关,绩效评价应该是贯穿全局的评价体系,应当是落实到每一个基层部口,每一个员工头上.
参考文献
[1]葛子豪.基于因子分析的LA公司业绩评价研究[D].安徽大学,2017.
[2]中国商业银行绩效评价理论研究[J].郑淑霞.广西民族师范学院学报.2014(01).
[3]红梅,徐新丽.基于多元统计分析的商业银行绩效评价研究[J].长春师范学院学报2011(3):16-20.
[4]李红卫,叶晴.商业银行经营绩效评价研究饥.南方金融,2005(3):12-14.
[5]李会民.商业银行经营状况综合评价方法应用研巧阴.数量经济技术经济研究,2001,(3):114-116.
[6]李志形,张成虎,张瑞军.商业银行经营绩效的经营分析[J].经济研究,2004,9-11.
作者简介：岳宁宁（1995-）,女,汉族,安徽阜阳人,本科在读,研究方向：财务管理；凌化旭（1997-）,男,汉族,江苏苏州人,本科在读,研究方向：财务管理；丁烁（1995-）,男,汉族,江苏连云港人,本科在读,研究方向：财务管理；王海侠,女,汉族,安徽宿州人,徐州工程学院管理学院副教授,研究方向：经济学.
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参考文献：
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